推升市场流动性进一步提高

新三板市场迈入指数时代：全新指数体系正式发布

近日，新三板市场正式迈入指数时代。全国中小企业股份转让系统（股转系统）于3月18日发布了两只备受瞩目的指数“三板成指”和“三板做市”指数。这一重要举措标志着新三板市场的日益成熟与发展。

“三板成指”旨在全面反映新三板市场的整体走势，覆盖协议、做市等各类转让方式的股票。考虑到协议交易的特殊性，该指数将在每日收盘后发布。而“三板做市”指数则聚焦于做市交易相对活跃的股票，其实时发布，能更具体地反映做市股票的价格走势。

业内人士认为，这两只指数的出现，一方面得益于市场规模的快速发展和交投的持续活跃，为指数开发提供了良好的市场基础；另一方面，这也反映了市场参与者对指数及其衍生产品的需求增长。股转系统总经理谢庚表示，随着做市商制度的上线和股市指数的推出，新三板的价格发现功能将逐渐显现，这将有利于企业投融资对接和并购重组。

对于指数的推出，谢庚解释道：“三板指数的发布需要满足一定的市场规模、行业覆盖度和市场流动性。”从正式运营至今，股转系统挂牌公司数量增长迅速，行业覆盖度也日渐完善，这为指数的推出创造了重要条件。做市商交易方式的上线，为市场流动性带来了显著变化，也为指数的推出提供了有力支撑。

在样本股的选取上，“三板成指”和“三板做市”指数综合考虑市值和股票流动性指标，并采用行业匹配的方法。样本股数量采用市值覆盖标准确定，并会随着挂牌数的增长每三个月进行调整。这种编制方案能有效避免因单一行业或个股的极端情况导致的指数失真。

值得一提的是，“三板做市”指数具有实时性，能更准确地反映做市股票的市场价格变化。与此“三板成指”主要起到表征市场总体价格走势的作用。两者的结合，为投资者提供了更为丰富和全面的投资参考。

全国股转公司就三板指数相关问题在三月十八日回应媒体关切时指出：“我们在编制方法上，已经对权重系数进行了适当的调整。”随着市场的快速发展，“三板成指”和“三板做市”指数将按季度进行调整，每年的三月、六月、九月和十二月的第二个星期五收盘后的下一个转让日都将进行样本股的更新。其中，“三板成指”一期样本股囊括了332只股票，而“三板做市”的样本股则包含近期活跃的105只做市转让股票。

相关投资产品的涌现，正在为市场注入新的活力。全国股转公司的负责人谢庚表示，随着市场的不断进步和做市板块的完善壮大，他们会继续推出更多具有针对性的指数。为了满足投资者的多样化需求，行业指数和各类企业规模的指数将被不断丰富和完善。

业内普遍期待新三板指数的推出，认为这将为市场带来更多的流动性。当前，新三板的流动性仍然远低于预期，特别是其内部个股的流动性差异巨大，“明星股”与“僵尸股”并存的现象使得许多投资者犹豫不决。对此，谢庚在接受采访时表示，新三板市场的特性使其不同于沪深交易所。由于新三板挂牌公司大多由家族企业改制而来，属于存量上市，因此股权集中成为其一大特点。很多公司的股东人数不超过十人，这种股权高度集中的现象自然影响了市场的流动性。

在谢庚看来，随着做市商制度的推进和股市指数的推出，新三板的价格发现功能将逐步显现。价格发现功能的实现可以免去一对一的繁琐谈判，有利于企业投融资的对接与并购重组。未来，越来越多的公司可能会看好这一效应，适度分散股权，从而进一步改善市场的流动性。这一系列的变革有望为新三板市场带来新的活力和机遇。