中基协内部通报预警风险 债市泡沫引关注资管承压

监管层近日对多家基金子公司进行了警示，指出其投向债券类资产专户存在的风险。这些风险包括兑付风险、杠杆风险、集中度风险以及高估值风险。这是继股票市场大幅震荡后，监管层对债券市场的关注和警示。

据了解，大量市场资金在股票市场的风险较高后，选择进入债券市场寻求避险。在较高的风险偏好下，这些资金通过质押、配资等方式抬高投资杠杆。交易所债券面临着质押率动态调整的政策性风险。

对于基金业协会内部通报的四类风险，一些业内人士指出部分资管产品依靠持有私募债以抬高收益，但在实体经济环境不佳的背景下，这类资产的风险正在加大。部分债券专户的高杠杆风险也正在受到政策层面的关注。中国证券结算登记有限公司已通知将进一步完善债券质押回购的风险管理机制，这可能给债市流动性带来冲击。监管层还指出了债券专户存在的其他风险，如新增公司债券投资集中于房地产和地方融资平台，以及公司债信用利差收窄至历史低位等问题。

业内人士认为，房地产和融资平台类债券在当前属于优质资产，因此新增债券投资过于向这两个领域集中。但值得注意的是，高估值问题可能与当前资产荒的现状和较高的杠杆率有关。在资产荒的背景下，债券收益无法满足风险偏好，因此部分资金选择放杠杆以追求更高的收益。这也可能导致更多风险积聚在债券市场。监管层的警示和措施是必要的，以确保市场的稳定和健康发展。

新债发行利率的波动，犹如琴弦上跳跃的音符，反映了债市杠杆逐渐攀升的旋律。在这一背景下，资金的涌入热情如同潮水般汹涌澎湃。数据显示，自股市在6月的震荡以来，公司债新发的平均加权利率如瀑布般倾泻，从5.35%疾速下滑至11月初的4.34%。

在这背后，债券二级市场的潜在风暴正在悄然酝酿。银行间市场交易商协会正计划启动储架发行等松绑政策，为债务融资工具打开更广阔的空间。与此发改委也在筹备简政放权的动作，准备进一步降低企业债的发行门槛，让市场更具活力。

“这样的市场环境下，多市场的债券供给将会增加，这将对债市利率中枢形成推动，但对于现券价格来说则是一个利空信号。”一位固收研究员如此指出。这一现象与注册制和新股发行对二级市场的心理预期影响有着类似的路径。

事实上，债市发行利率已经出现回暖的苗头。如同初春的微风轻轻拂过大地，带来新生的气息，截至12月1日的公司债平均利率已经回升至4.94%。此前，债市的高估值风险已引起监管层的关注。央行副行长易纲曾透露，央行正在密切关注债券市场的杠杆水平，为市场的稳定保驾护航。

与此债市泡沫背后的危害也越发受到业内的重视。安信证券首席经济学家高善文曾发出警告，中国的债市泡沫影响力可能超过股灾带来的冲击。他强调：“如果债市泡沫破裂，损失可能会波及到银行资产负债表，导致银行板块下跌，引发股市的调整。更严重的是，还可能造成银行资本损失和惜贷情绪，对信贷市场和实体经济造成冲击。”这一警告为我们揭示了债市稳定的重要性，也提醒我们在享受投资乐趣的更要谨慎对待风险。