基金互认何以南北双向都遇冷

基金互认：南北双向的冷静思考

仅仅数月前，基金互认还是一个备受瞩目的焦点话题。这一创新举措似乎为境内外资本市场搭建了一座桥梁，使得通过审核的境外和境内基金公司得以在更广阔的市场中发行投资产品。作为继“沪港通”之后的又一重要互联互通举措，市场各方对其寄予了厚望。

出乎预料的是，尽管基金互认在推出之初备受瞩目，但在实际操作中，无论是“北上”还是“南下”，都遭遇了冷淡的待遇。自去年7月正式接受申请以来，香港证监会虽然批准了25只南下基金，但真正在售的基金却不足10只。原本设定的3000亿元额度，大部分被闲置。一些基金公司虽然通过了互认审核，但产品发行却迟迟无法落地。关于基金互认的话题也在市场上逐渐降温，令人不禁感到遗憾。

业内普遍认为，这一现象的出现与当前的市场环境密切相关。在基金互认推行之际，沪深股市经历了数月的巨震行情，市场低迷导致各类基金收益下滑，投资者对于投资的兴趣也随之降低。不仅股市表现疲弱，汇市震荡也加剧了投资者的观望态度，使得主动投资的跨境基金产品一时之间难以获得投资者的青睐。诚然，资金总是追逐利益的，但在市场走势不佳的情况下，投资者对于基金互认产品的热情自然会受到影响。

除此之外，笔者认为，基金互认的准备工作似乎并不充分，这也是导致市场反应平淡的一大原因。虽然基金互认为香港投资者带来了投资A股的新选择，但在购买方式上仍难以实现内地投资者熟悉的“网购”。例如，即将面世的国海潜力混合基金仍通过银行、券商等传统渠道销售，这在一定程度上增加了投资者的购买难度。基金互认产品的推介也似乎并未集中在操作层面，导致投资者对于两地基金公司的差异缺乏了解。由于投资风格和交易制度的差异，投资者难以很好地理解相关的基金产品，这也使得产品发行困难重重。

与“沪港通”开通时的热闹场景相比，基金互认似乎从一开始就没有受到资金的热烈追捧。这不仅与市场的整体环境有关，也与相关的推介工作做得不够充分有关。事实上，即便在市场关注度较高的时候，对于基金互认的讨论也更多地集中在政策层面，而很少从投资角度去分析如何实现更完整的资产配置。在推进基金互认的过程中，需要考虑实际情况和实施条件是否合适。

基金互认这一改革大方向的金融创新在推进时仍需谨慎考虑实际情况。不能只为推而推，而要做好充分的准备，包括系统的推介、及时的效果评估等。否则，只会流于形式，难以达到良好的市场效果。

（作者系申万宏源证券研究所市场研究总监）