过分依赖大商 怡园酒业上市后风险犹存

怡园酒业控股有限公司，一家以怡园酒庄为品牌的山西葡萄酒生产企业，近日迈出赴香港股市寻求资本的步伐，这一举动引起了业界的广泛关注。该企业已在创业板递交申请，计划发行和买卖股份，初步拟定在6月27日正式于香港创业板上市。随着上市步伐的临近，怡园酒业的市场前景及其存在的风险成为了人们关注的焦点。

怡园酒业此次计划公开发售2千万股股份，占据可供认购发售股份总数的10%；同时配售1.8亿股配售股份，占据可供认购发售股份总数的90%。每股招股价预计在0.3港元至0.4港元之间，集资额预计约为6000万港元至8000万港元。企业拟将集资所得用于宁夏酿酒厂二期的建设、工厂及设备的购置以及营销和推广等方面。

怡园酒业的发展之路并非一帆风顺。尽管是山西省最大的葡萄酒生产企业，且主要市场为山西省，占据59.7%的营收，但该公司面临着业绩波动和对大商的依赖等风险。从2015财年到2016财年，怡园酒业的经营数据出现了大幅下滑，收入及净利润分别下跌21.9%和38.6%。虽然随后的数据有所回升，但这种波动仍让业界对其前景持怀疑态度。

值得一提的是，怡园酒业对大客户山西加佳的依赖也引起了关注。山西加佳不仅是怡园酒业在山西省的唯一及独家经销商，还是其单一最大客户，连续多年占据企业收益的大头。这种依赖为企业和投资者带来了风险。怡园酒业还面临着激烈的市场竞争和进口葡萄酒的冲击。作为怡园酒业主要利润来源的高端葡萄酒业务受到的影响尤为明显。

第三方分析机构弗若斯特沙利文也表示，中国葡萄酒市场竞争激烈，怡园酒业不仅面临销售、品牌知名度的竞争，还要面对酒品质、价格的竞争。竞争对手可能因兼并或结盟而增加，这可能导致企业收益下跌、成本增加，削弱其与竞争对手持续竞争的资本。

业内人士表示，从怡园酒业谨慎的“上市后逐步温和成长”的表态来看，企业显然感受到了强大的竞争压力。未来，怡园酒业发展的不利因素仍将长期存在。面对挑战与机遇并存的局面，怡园酒业能否实现平稳发展，还需拭目以待。

怡园酒业赴港上市是一次重要的尝试，也是一次挑战。尽管存在诸多不确定因素，但企业已做好准备迎接市场的考验。我们期待怡园酒业在未来的发展中能够克服困难，实现更好的业绩。