华润双鹤陡增过4亿商誉谁来买单？

随着年报披露期的到来，上市公司纷纷揭开其2017年的业绩面纱。药业股份有限公司（华润双鹤，股票代码：600062.SH）的成绩单却引发了市场的广泛关注与质疑。

回溯至2015年，华润双鹤经历了一次重大的资产重组，以35.39亿元的价格收购了华润赛科药业有限责任公司（简称华润赛科）的100%股权。在这场交易中，北药集团作为交易对手方，承诺华润赛科及其控股子公司在2015至2017年的合并归母净利润将不低于指定的业绩目标。

中国经营报的记者发现，华润赛科在2017年的归母净利润为2.68亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为2.57亿元。若扣除其从2017年初开始纳入合并报表范围的海南中化联合制药工业股份有限公司（后改名为海南双鹤）实现的净利润的4500万元，其实际净利润才达到2.12亿元。显然，若没有这笔收购，华润赛科难以完成当年的业绩承诺。

尽管华润双鹤通过收购海南双鹤使得华润赛科完成了业绩承诺，但是高价并购带来的商誉问题也让整个集团面临巨大的隐患。据的年报数据显示，华润双鹤的商誉账面价值从2016年的3.91亿元飙升到2017年的7.97亿元，同比增长了103.47%。

对于合并报表中商誉的计提减值准备情况，华润双鹤的证券与法务部回应称，集团每年都会对企业合并形成的商誉进行减值测试。在2017年，集团对各资产组或资产组组合相关商誉的可收回金额进行了评估，并未发现需要计提减值项目。

而对于华润双鹤来说，其近年来的业绩增长的背后，是其通过一系列并购纳入的子公司经常面临业绩承诺的压力。除了华润赛科外，其其他子公司也常因业绩承诺而承压。例如，在2016年，华润双鹤的全资子公司华润赛科收购了海南双鹤的100%股权，使其在2017年成为上市公司的孙公司并纳入了合并报表范围。在并购过程中，华润双鹤与华润赛科之间存在大量的资金往来，这也引发了一些市场的关注和疑虑。

虽然华润双鹤在2017年实现了业绩的增长，但是其背后的商誉问题以及并购带来的风险仍然值得关注。高价并购带来的巨额商誉可能成为其未来的隐患，投资者需要保持警惕。华润双鹤在最近的年报中详细解释了商誉的大幅增长，这一现象主要源于2017年对海南双鹤的收购。商誉，作为企业资产负债表上的重要资产项目，通常在企业进行溢价并购时进入公司财报，代表企业为未来经营带来的潜在经济价值。

记者进一步梳理发现，华润双鹤的商誉构成中，除了海南双鹤的4.05亿元外，还包括通过收购华润赛科和浙江赛科形成的商誉。这些收购行为构成了华润双鹤账面上的巨额商誉。

对此，财政部新理财杂志社的社长兼总编辑、知名财税专家马靖昊指出，商誉是企业收购资产时支付的对价与标的可辨认性净资产的公允价值的差额。由于存在不确定性，企业每年都需要进行商誉减值测试，并计提商誉减值准备。

据了解，在2017年年末，华润双鹤在全面评估了各资产组或资产组组合的相关商誉可收回金额后，并未就账上商誉进行减值计提。对于这一决策，华润双鹤方面表示，资产组或资产组组合的未来现金流量基于各被投资单位的管理层批准的财务预算确定。他们认为，现行假设下的任何合理变化都不会导致商誉账面价值超过其可收回金额。

除了商誉问题，市场还关注华润双鹤的研发投入资本化问题。有人认为其资本化投入过于激进，存在“寅吃卯粮”的现象。对此，华润双鹤的财报显示，其2017年的研发投入资本化比重逐年上升。对于这一问题，华润双鹤解释称，其资本化研发投入的划分是基于医药行业研发流程以及公司自身研发特点。只有当研发项目取得相关批文或证书后，相关支出才能作为资本化的研发支出。

根据现行会计准则要求，企业的研发活动需被拆分为研究阶段与开发阶段。金融领域从业人士指出，资本化支出可以将早期投入均摊到未来多年，从而优化早期财务报表的表现。这样的做法虽然短期内美化了财务报表，但也可能带来其他潜在问题。对这一做法的合理性及可持续性应进行全面评估。