医药：价格调控影响渐弱，创新验证凸显

疫情对于业绩的影响显著体现在制药行业的三季报中。尽管疫情对药品和产业链板块的常规业务带来了扰动，同时也影响了新冠相关业务的波动性，但整体业绩仍然符合预期。经过集采影响的部分制药公司在财报上呈现出边际好转的迹象，并且创新转型逐渐落地。中药公司的业绩分化较大，呈现出不同的表现。

CXO等产业链公司在报告期内多数维持了高增长，但未来的地缘***摩擦、经济周期对药企需求的影响以及供需拐点等因素可能对未来的业绩增速产生不确定性的影响。尽管如此，制药行业的财报和预期已经筑底，市场正在迎来趋势向上的个股布局机会。

当前，支付端医保价格管控政策、需求端疫情扰动以及供给端结构性过剩等方面的担忧已经充分体现在市场估值中。若创新产品以及行业正面政策如北京DRGs创新药械支付、创新药医保谈判简易续约未来能够落地执行，有望改善市场预期。市场对创新药的国际化预期也随着泽布替尼CLL适应症在美国的获批而有所提升。随着行业内创新品种海外授权、临床揭盲等验证的完成，市场对创新药的信心将得到进一步修复。

在推荐标的方面，我们布局关注创新和强刚需相关的企业。如Biotech商业化/研发进展的康方生物、荣昌生物（行情688331,诊股）、诺诚健华（行情688428,诊股）等传统药企存量业务出清/转型进展的恒瑞医药（行情600276,诊股）、受益标的华东医药（行情000963,诊股）。强刚需+竞争格局优势持续的我武生物（行情300357,诊股）以及产业链个股阿尔法改善的药石科技（行情300725,诊股）也值得关注。

这些企业不仅在创新研发方面表现出色，而且其业务模式和产品竞争力也在市场中具有优势。随着行业环境的不断变化，这些企业有望通过持续的创新和转型，实现业绩的持续增长，为投资者带来良好的投资回报。制药行业正面临新的挑战和机遇，投资者需要把握趋势，关注创新和强刚需的企业，以应对未来的市场变化。