诺德基金：耐心等待债券市场的机会

截至2017年3月31日，十年期国债到期收益率攀升至3.28%，三年期AA+级信用债到期收益率也呈现上升趋势。债券市场的调整背后，隐藏着多重因素的影响。经济基本面短期企稳，制造业PMI创下新高，工业企业利润总额同比增长显著。央行稳健中性的货币政策和货币市场“加息”操作，使得公开市场逆回购利率和MLF利率上调。监管趋严，银行表外理财受到严格考核，以及其他监管标准的统一、资金面持续紧平衡、美联储加快加息节奏、信用风险等不利因素，对债券市场构成了压力。

当前，投资者对债券市场未来的走势存在严重分歧。我们认为，随着房地产市场调控加码，限购、限贷的影响将进一步显现。房地产销售及投资可能放缓，为稳增长的财政支出虽保持较高水平，但前期财政过于积极，透支后财政收入掣肘财政支出。叠加高基数效应，基建投资难以维持高速增长。消费作为经济增长的中流砥柱，其增速也开始下滑。尤其是在房地产市场降温的背景下，相关消费如家电、家具、建筑装饰等将受到冲击。高房价也对消费产生“挤出效应”。通胀方面，供给侧结构性改革引发的供给缺口导致PPI大涨，而CPI数据低于预期。受国际油价下跌的影响，输入型通货膨胀的压力减小。总体来看，年内通胀压力不大。

现阶段的债券市场面临重大利空因素，投资者需保持警惕并耐心等待。当经济基本面出现拐点，监管政策如同业存单纳入同业负债考核等“靴子落地”后，债券市场将迎来新的机遇。在这场博弈中，投资者需保持冷静的头脑，全面评估风险与机遇，做出明智的投资决策。毕竟，债券市场的变幻莫测，既充满了挑战，也孕育着希望。只有深入洞察市场动向，才能在波动中找到投资的契机。

未来宏观经济的走势充满变数，债券市场的调整也将继续。投资者需密切关注市场动态，灵活调整投资策略，以应对不断变化的市场环境。在这场充满挑战与机遇的博弈中，只有不断学习和适应市场的变化，才能抓住投资的核心逻辑，实现投资回报的最大化。