平安证券--电力行业：数说电力2025年10月刊

全国电力工业研究报告（2020年1-9月）

随着金秋的脚步悄然而至，全国电力工业在风雨中前行，呈现出独特的生产态势。让我们一竟。

在电力消费方面，全社会用电量在9月份达到了惊人的6454亿千瓦时，同比增长高达7.2%，比上年同期提高了近3个百分点。全国规模以上电厂发电量也呈现出稳步增长的态势，同比增长了5.3%。全国发电设备的平均利用小时数也在稳步上升，显示出电力市场的活跃态势。

回顾今年前三个季度的表现，全社会用电量增长了1.3%，全国规模以上电厂发电量增长了0.9%。尽管增速有所放缓，但电力工业仍在稳步前行。全国发电设备累计平均利用小时数虽然比上年同期有所减少，但新增装机容量却呈现出亮眼的增长态势。随着新项目的投产，电力工业的产能进一步扩充。

值得关注的是，二产用电量继续保持高速增长，而三产增速则出现回落。这可能预示着产业结构的变化和市场需求的转变。与此水电和核电在电力工业中扮演着越来越重要的角色。随着降雨量的增加和核电技术的不断进步，这两种电力生产方式为电力市场注入了新的活力。

投资方面，电力工业的投资价值愈发凸显。以钢铁、有色、化工、电子通信等为代表的制造业用电量的增长为电力市场带来了新的机遇。但投资者也需要警惕一些风险，如宏观经济运行状态的变化、煤炭价格的波动以及政策推进的不确定性等。

针对当前的形势，专家建议投资者关注火电企业的投资机会。尽管面临水电大发和煤炭价格上升的双重压力，但旺盛的用电需求和冬季采暖需求为火电企业带来了新的机遇。水电和核电领域的企业也值得关注。随着全球气候变化的影响日益显著，这些企业有望在未来发挥更大的作用。政策对于电价的管制始终存在，投资者需要密切关注电力供需状态和政策动向。在享受电力市场带来的机遇的也要保持对风险的警惕。电力工业的发展前景广阔，值得我们持续关注和研究。投资建议需谨慎决策，风险自负。