东吴证券--传媒行业投资观点：维持看好短视频赛道及营销龙头 关

研究报告：

随着短视频直播的兴起，商业化进程获得了显著催化。短视频平台进入强运营阶段，头部APP的用户重合率呈现出稳步上升的趋势。直播电商以其高度的社交性、互动性和沉浸性，已然成为线上信息交互的理想形式和基础设施。新品牌对直播电商的投入尤为积极，使得直播电商成为新品牌实现弯道超车的重要平台。

在投资机会方面，我们强烈推荐快手，该公司在产品和运营上的优化效果显著，商业化程度和效率有望进一步提升。建议投资者关注直播电商产业链的相关标的，特别是那些有望受益于新营销模式增长的品牌及服务商，如星期六（代码：002291）。海外音视频社交领域仍是一片蓝海，我们建议投资者关注赤子城科技等国内领先的视音频社交标的。

另一方面，楼宇媒体广告流量费用的激增与品牌广告的反弹也引起了我们的关注。在经历了连续两年的下滑后（尤其是20年因疫情的影响），品牌广告随着效果广告成本的持续提高，在2020年下半年展现出复苏的迹象。分众传媒（代码：002027）作为品牌广告投放的重要阵地，其收入实现了快速增长，业绩超出市场预期。尽管教育培训政策的收紧可能会对公司业绩产生一定影响，但我们预期其在未来的EPS和PE表现仍然乐观，维持公司“买入”评级。

版权保护的发展趋势与技术应用的共振，使得行业景气指数不断攀升。在流媒体模式下，独占内容已成为平台吸引用户的核心竞争力，版权保护意愿与预算有望扩大。这驱动了监测需求在频率、力度和范围上的增长。国内版权保护政策的加强以及新着作权法的实施，有望推动行业进入快速发展期。投资者可关注阜博集团等相关企业的表现。

我们不能忽视元宇宙的未来发展趋势。从沙盒游戏到虚拟现实，Roblox作为全球最大的多人在线创作游戏平台，以其独特的创造性和社交性引领行业风向标。投资者应关注元宇宙的长期发展空间及其所带来的投资机会。在投资过程中也需警惕行业竞争、政策、疫情以及市场系统风险等因素。