广发基金曹世宇：业绩为王 消费和金融的性价比较高

上周A股市场经历了一场整体回调，市场波动引人瞩目。在回调期间，上证综指回调了1.3%，沪深300回调了0.7%，中证500和创业板指则出现了较大的回调幅度，分别为3.1%和3.3%。在这一过程中，某些行业和主题展现出了明显的超额收益。

电子、医药和非银等行业在这场回调中的表现尤为亮眼，其超额收益相当显著。这些行业的优秀表现引发市场关注，尤其是芯片国产化以及去IOE等主题的强势表现更是令人瞩目。它们凭借卓越的创新能力和市场前景赢得了投资者的青睐。

经济数据也透露出一些值得关注的信息。在最近公布的11月PMI数据中，制造业PMI录得51.6，低于市场预期且低于上月数值。这一数据呈现出了经济缓速下行的趋势。从分项数据来看，供需两端均呈现出一定的疲软态势。购进价格的大幅下行也印证了工业品价格指数的下行趋势。曹世宇研究员认为，这一现象反映了经济面临的压力和挑战，并预测经济将缓速下行伴随通胀中枢温和抬升。

另外一方面，在上市公司业绩方面，全部上市公司剔除金融和石油石化后的Q1至Q3累计利润同比增速有所上升，ROE也有所提升。这主要得益于毛利率的提升以及三费下降所带来的销售净利率的提升。资产周转率的延续上升趋势也是推动ROE上升的原因之一。在板块分析方面，虽然创业板业绩仍有下行趋势，但其内生增速已经开始企稳。中小板业绩相比上半年则有所改善。从业绩和估值相匹配的角度来看，消费和金融板块仍然具有较高的性价比。

针对市场走势，曹世宇表示继续看好传统行业的“以大为美”的投资逻辑。他认为，“龙头溢价”的本质在于龙头公司在行业集中度提升的过程中所展现出的业绩改善能力和素质。随着上市公司三季报的部分盈利内生增速的企稳，投资者应关注相关的左侧配置机会。

当前A股市场虽然面临一定的经济下行压力和挑战，但仍有不少行业和板块展现出良好的发展势头。投资者应深入研究所披露的信息，把握市场走势，以做出明智的投资决策。（任刚 HF008）