博时基金王祥：国际金价或在1700~1900美元维持震荡

牛年牛气冲天，喜气洋洋的春节时期，全球大宗商品市场呈现一片繁荣景象。海外商品价格普遍上涨，犹如一股不可阻挡的潮流，其中原油、铜铝等有色金属价格更是突破了多年来的高点。

在这股热潮中，原油市场的走势尤为引人注目。受经济修复预期的提振，叠加美国寒潮天气导致的供给收缩，原油价格一举站上60美元/桶的高位。各大经济体股市也延续了之前的强劲走势，国内沪深300指数在牛年的第一天就刷新了历史纪录，创下了自2007年以来的新高。

在这股热潮中，黄金却遭遇了冷遇。在实际利率上行的背景下，黄金遭到资金的抛弃，下跌幅度接近去年末的调整低点。华尔街分析师的调查显示，71%的分析师对黄金的短期前景给出了负面展望，个体投资者的看涨比例也仅为40%，创下了自2019年5月以来的新低。

黄金的弱势走势，与当下实际利率的回升密切相关。随着全球发达国家疫苗接种的推进和新增确诊数量的减少，市场对未来经济活动的恢复充满了信心。病毒变异的风险仍然存在，经济恢复的不确定性依然较高。通胀也出现了明显的分化，短期通胀快速上升而长期通胀趋弱。

与此市场的利率变化也在影响黄金的价格。在新一轮财政刺激计划的预期下，市场的利率变化偏向长端，美国十年期债券收益率与2年期的利差快速扩大。这导致长端实际利率出现快速抬升，成为黄金受到打压的主要原因。

要扭转这一局面，关键在于全球社会活动的切实解除和经济指标的实质性复苏，使通胀的加速上行从预期变为现实。新冠疫情由于变异等潜在风险而再次抬头也将改变提升长端实际利率的局面。在此之前，国际金价可能继续在当前区间内震荡整理，徘徊于1700至1900美元之间。

尽管黄金在当前面临一些压力和挑战，但其作为避险资产的价值仍然不容忽视。投资者应密切关注全球经济形势的变化以及利率走势的调整，以做出明智的投资决策。