传媒：优选优质内容型互联网公司和疫后复苏受益标的

传媒行业周报：优质内容公司布局与疫后复苏受益观察

随着移动互联网流量红利的逐渐消退，传媒行业面临新的挑战。优质内容型互联网公司在这一背景下依然展现出强劲的增长潜力。基于竞争格局和中报业绩预期，本周我们将继续聚焦优质内容型互联网公司。

游戏领域，尽管受到版号暂停等因素的影响，头部游戏中老游戏的占比进一步提升。数据显示，老游戏的流水持续稳定，同时推广营销费用逐步下降，为利润贡献的逐步增加创造了条件。如吉比特运营的《问道》和《一念逍遥》两款游戏在iOS游戏畅销榜上表现稳定，有望为公司带来可观的业绩增量。

视频方面，行业监管和竞争对手的降本增效使得芒果TV在综艺领域的优势愈发凸显。网络数据显示，芒果TV的头部内容上线对其会员收入产生了明显的拉动效应。

音乐领域，随着独家版权垄断时代的终结，云音乐在版权方面的积极动作有望驱动其付费会员收入和毛利率的提升。

我们认为，在反垄断等监管和流量日趋存量博弈背景下，优质内容型互联网公司的价值更加凸显。游戏板块的吉比特、视频板块的芒果超媒和音乐板块的云音乐等公司是我们在行业内的重点关注对象。它们或更受益于竞争格局的优化，实现收入超预期增长及盈利能力的改善。

另一方面，随着上海电影院的恢复开放，人们观影需求的集中释放为电影市场带来了新的生机。随着暑期档的到来，新片上映节奏的加快有望驱动电影市场持续回暖。与此“疫后消费复苏”依然是我们当前的重要投资主线。建议加大对受疫情影响较大但长期具备成长空间的高铁媒体、职业教育培训、电影、电竞馆、美术馆等领域龙头公司的配置力度。兆讯传媒、行动教育等公司是此领域的重点关注对象。

投资过程中仍需注意相关风险，如疫情反复、电影等内容口碑不及预期、新游戏流水低于预期等。我们将持续关注行业动态，做好风险防范措施，为您的投资保驾护航。