华光股份(600475)2025年三季报点评-三季度业绩低于

三季度业绩出现波折，但仍展现稳健增长势头

公司在刚刚过去的第三季度业绩中取得了一定的成绩但也遇到了一些挑战。尽管公司的业绩在某些方面低于预期，但毛利率方面却展现出了积极的增长态势。公司三季度实现营收11.7亿元，同比增长了34.16%。在收入构成方面，环保业务的快速发展成为了公司毛利率提高的关键因素，使得三季度毛利率达到了16.26%，相比第二季度提高了3个百分点。三大费用率也有所提高，导致净利率环比二季度小幅降低。尽管如此，公司的业绩仍然呈现出稳健增长的态势。

值得一提的是，公司在三季度通过收购无锡市政设计院，进一步扩大了其在环保领域的竞争优势。此次收购为公司新增了市政环境领域专业设计、工程建设总承包及固体废弃物处置等业务板块，构建了从投资到设计、工程总包、运营的完整产业链。这一举措不仅符合公司的战略发展要求，而且与公司原有的环保和地热业务形成了良好的协同效应。这为公司未来的持续发展奠定了坚实的基础。

公司在垃圾焚烧业务方面继续稳步推进，并成功中标乐平市生活垃圾焚烧发电项目PPP项目。该项目总投资达4.8亿元，设立江西乐联环保能源有限公司负责实施。预计项目一期建设规模将达到每天吨的垃圾焚烧能力，并设立相应的垃圾收运服务。该项目的成功中标将进一步推动公司在垃圾焚烧领域的业务拓展，并为公司带来稳定的收益。

对于未来盈利的预测，预计公司17-19年的每股收益（EPS）分别为1.19、1.31和1.72。对应的市盈率（PE）分别为17、16和12倍。基于以上分析，维持对公司的"买入"评级，并设定目标股价为26.51元。

在乐观的我们也需要注意到一些潜在的风险。污泥等环保项目的订单可能不及预期。余热锅炉未来的订单也存在不确定性。这些风险因素可能对公司的业绩产生一定的影响。投资者在做出投资决策时应当充分考虑这些风险因素。公司展现出稳健的业绩增长态势，并持续在环保领域拓展其业务版图，未来值得期待。