广发基金：政策定调稳增长 高端制造仍是优选方向

近日，***局会议为政策定调，传递出下半年发展的总体风向。紧接着，7月的PMI数据新鲜出炉，引发广发基金分析。

据国家统计局数据显示，7月份，中国制造业PMI值为50.4，较前期有所回落，显示出经济环比动能有所减弱。非制造业PMI也有所回落，其中服务业保持稳健，而建筑业受到洪涝和高温等多重因素影响出现较大降幅。从具体的分项指标来看，无论是供应还是需求均呈现出下滑趋势。

针对这一系列数据，广发基金宏观策略部进行了深入。他们指出，7月的生产和新订单数量回落，表明经济的供需动能整体放缓，从而增加了下半年稳增长的重要性和紧迫性。受到洪水极端天气、淡季设备检修和限电政策的影响，生产下滑的幅度较需求更大。而进入8月，随着疫情的反复，预计会对生产产生进一步的影响。

在7月30日的***局会议中，政策总体基调被确定为偏宽松。会议强调，要提升政策效能，确保基层“三保”的稳健运行，合理把握预算内投资和地方债券发行进度。稳健的货币政策将继续保持流动性合理充裕，以支持中小企业和困难行业的持续恢复。

广发基金宏观策略部认为，政策基调的宽松以及产业政策的明确，特别是房住不炒和产业升级的细分方向，包括强化科技创新、产业链供应链韧性、基础研究以及解决“卡脖子”难题等方面，为股市和债市提供了明确的指引。虽然下半年经济可能边际回落，但在政策基调整体偏松的环境下，利率可能难以出现趋势性走势，而是延续区间震荡。会议提及的增强宏观政策自主性表明货币政策将更关注国内经济运行情况，美联储未来的紧缩政策带来的外部冲击可能并不会如市场所担忧的那样大。

对于当前市场，广发基金表示，由于企业盈利的修复和股市在贴现率端受到的潜在压力预计会下降，整体环境仍然有利于偏成长的高端制造。尤其是在高端制造持续景气、低渗透率以及下半年经济边际走弱的背景下，未来的利率中枢有望较上半年有所下移。