宝胜国际(03813)目标价30%至1.61港元 维持“

交银国际研究报告关于宝胜国际的剖析

交银国际最近发布的研究报告对宝胜国际的业绩进行了深入剖析。报告显示，宝胜国际在2021年度的业绩未能达到市场及交银国际的预期。受到四季度合营企业大幅亏损的影响，公司销售额同比下降8.8%，这一表现虽然令人意外，但结合全球疫情与新疆棉事件的影响，其四季度销售延续了三季度下滑的态势，也就不难理解了。

具体来看，宝胜国际在去年的经营中面临着巨大的挑战。虽然全年净利润同比增长18%，达到3.57亿元人民币，但这个成绩远低于交银国际的预期。深入其原因，主要源于宝胜与唯品会的合资公司亏损扩大。显然，宝胜国际在拓展业务、扩大市场份额的也需要加强内部管理和风险控制，确保公司业绩的稳定发展。

报告还指出，由于中国各地加强了抗疫封城措施，导致商场人流低迷。尽管宝胜国际的大多数门店在封城期间仍然营业，但其一季度的销售预期仍然疲软。二季度的不确定因素较多，不过随着疫情逐渐得到控制，市场有望在下半年复苏。

从渠道角度看，宝胜国际的全渠道销售额呈现出增长态势，同比增长12.5%。相比之下，实体店销售额则下跌了13%。这一变化背后，是消费者购物习惯的改变以及线上购物的兴起。宝胜国际已经意识到这一点，开始加速向全渠道转变。特别是在疫情的影响下，私域流量和公共流量（即第三方平台）的重要性愈发凸显。其中，私域流量同比增长230%，成为宝胜全渠道战略的重要一环。

基于以上分析，交银国际对宝胜国际的未来展望持谨慎态度，并将目标价从2.30港元下调至1.61港元。这一调整基于6倍的2022年市盈率（之前为8倍）。尽管如此，考虑到宝胜国际在全渠道转型方面的积极进展以及市场复苏的预期，交银国际仍然维持对其的“买入”评级。

这份报告为投资者提供了宝贵的参考信息，也让我们看到了宝胜国际在面临挑战时的应对策略和未来发展潜力。