万和证券--计算机行业2025年中报综述：回暖信号显现 “科技+政策

【研究报告精彩解读】

截至9月11日，计算机行业板块较年初上涨了20.65%，超越沪深300指数7.7个百分点，行业估值已攀升至近十年来的高位。在流动性充裕的背景下，科技长期发展的确定性成为应对短期不确定性的核心驱动力。尤其值得关注的是云计算领域，因疫情引发的线下需求向线上转移，强势上涨，录得39.47%的涨幅，云化趋势已然势不可挡，而近期的回调或许正是配置的良机。

2020年上半年，计算机行业（剔除科创板公司）实现营业收入同比增长1.01%，随着复工复产的推进，二季度增速明显回升。科创板的计算机公司则表现出更为强劲的增长势头，实现营业收入同比增长16.69%，凸显了国家新兴产业的蓬勃发展。尽管板块整体业绩面临压力，毛利率有所下降，但研发投入持续增长，经营性现金流持续改善。

在新一轮科技周期的启动和国家对自主可控需求的提升的大背景下，我们强烈推荐云计算与金融IT两大板块。

云计算领域，随着云化需求的提升、5G商用的落地以及AI赋能创新的共同推动，云服务市场正迎来黄金时期。我们推荐三大投资机会：首先是IDC作为云计算的核心载体，其扩建需求在多种因素的作用下不断上升；其次是IDC建设带动的服务器、存储器、交换机等相关硬件需求的增长；最后是疫情推动的传统业务线上化趋势，云服务渗透率不断提升。

金融IT方面，随着资本市场改革的深化，央行法定数字货币的出现，以及金融信创引领的新一轮软硬件建设，为行业公司打开了新的成长空间和估值空间。我们建议从两条主线寻找投资机会：一是基于行业高壁垒属性的头部厂商，二是数字货币相关的IT厂商。

我们也提醒投资者注意行业景气度的下行以及技术推进不如预期等风险。在享受科技盛宴的理性投资，审慎决策。

计算机行业的云计算与金融IT板块在科技浪潮中展现出强大的生命力与广阔的前景。投资者可关注相关投资机会，同时警惕行业风险，实现理性投资。