联化科技(002250)2025年半年报点评-全球农药市场低
公司半年度业绩略逊预期
公司在刚刚过去的1H2016中，业绩呈现出小幅低于预期的态势。实现营业收入17.72亿元，同比下降7.81%；归属净利润实现2.46亿元，同比下滑18.58%，每股收益（EPS）为0.29元，略低于市场的预期。
深入分析其业绩背后的原因，我们发现公司医药及中间体收入同比增长12.88%，展现出一定的增长态势。受到全球农化行业低迷以及库存降低的影响，公司农药及中间体收入同比下降19.79%，导致整体营收呈现下滑趋势。综合毛利率也同比下滑4.7个百分点，这主要归因于农药及中间体毛利率的下滑以及低毛利的贸易业务收入的增长。由于项目投入，财务费用同比增长72.1%。
尽管面临一些业绩压力，但公司仍呈现出一些积极的发展趋势。重点项目建设正在�***偻平ㄖ萘黄谙钅恳崖⑶腋窭桌嗪涂贡蜗盗幸┪镏屑涮迳咭丫瓿山ㄉ瑁诮猩暗谋ㄅぷ鳌５轮萘讶〉霉遗┮┒ǖ闵手剩纬橇布唇〉谜庖蛔手剩湟黄谙钅恳讶渴圆型谙掳肽甏从隽俊９净辜忧苛擞肟突е涞暮献鞴叵担ü蟹⒋葱禄袢⌒略龆┑ァＴ谌蚺┗谐∮型鼗厣仙ǖ赖脑て谙拢疽劳杏牒Ｍ馀┮┛突У牧己霉叵狄约白陨淼难蟹⒛芰Γ型肟突У娜蜓蟹⑻逑挡⒋辞痹诘囊滴窕帷�
对于未来，公司进行了一定的盈利预测。预计1Q2016至3Q2016归属净利润同比下降15至45%。受农药周期及客户去库存的影响，公司部分产品订单量下降。分别下调2016和2017年的每股收益（EPS）预测至0.72元和0.89元。
对于投资者而言，目前股价对应的2016和2017年市盈率分别为20X和16X。在此基础上，下调目标价至19元，对应的2017年市盈率为21X。综合考虑以上因素，维持对公司的“推荐”评级。
投资者也需要注意其中的风险。例如农药及中间体产品订单继续下降以及新项目建设进度低于预期等，这些都是可能影响公司未来业绩的重要因素。
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