开源证券：能耗双控暂不改煤炭紧供给，持续看好煤炭股估值提升

《煤炭市场周评：能耗双控之下，煤炭供应依旧紧张》

本周（2021年9月22日至9月24日），煤炭市场继续呈现紧张态势。动力煤价格再创纪录高点，秦港Q5500动力煤现货价格冲破1500元/吨，凸显出煤炭市场的火热程度。

在能耗双控的大背景下，本周煤耗需求开始逐渐回落，特别是终端电厂的耗煤需求。全国范围内的高能耗产业受到能耗双控限电限产的影响，对工业用电需求有所压制。这使得电厂日耗下降的趋势加速，进一步缓解了煤炭需求的压力。

库存方面，由于超高煤价的影响，电厂存煤再度下滑。发改委为了减轻下游补库压力，下调了电厂存煤标准。对于供给方面，主产地的开工率微降，核增产能增量仍不及预期。在月底煤管票限制趋严的情况下，供给依然保持偏紧状态。

煤焦钢产业链本周也呈现出焦煤涨价、焦炭稳定的特点。焦炭方面，焦价高位持平，除了焦煤成本上涨的推涨因素外，环保限产力度的加大也为焦价提供了支撑。在需求端，钢铁限产逐步发酵，高炉开工率微降，但焦炭库存持续低位，仍对焦价构成支撑。而在供给端，环保督察的压力持续加大，能耗双控趋严，焦厂开工率降至低位。焦煤方面，本周焦煤价格涨势减弱，但下游焦钢企业的焦煤库存低位运行，补库需求仍有强力支撑。受产地释放紧张、煤矿事故影响及蒙煤进口受疫情扰动的影响，焦煤供给仍然紧张。

总体来看，煤炭市场紧供给的局面难以缓解，或将继续支撑煤炭价格高位运行。尽管在政策压力下，动力煤价格短期内仍可能保持在千元以上。对于煤炭开采概念股，我们持续看好其表现，并建议关注高分红受益的中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业等；新产业转型受益的山西焦煤等；国改深化受益的潞安环能等；经济复苏高弹性的兖州煤业等；以及债务重组受益的永泰能源等。

我们也要关注潜在的风险因素，包括经济增速下行、供需错配以及可再生能源加速替代等风险。投资者在参与煤炭市场时，应充分考虑这些风险因素并做好风险管理。