麦格米特2025年三季报点评：平台优势凸显，多业务助力公司高增长

报告导读

随着新能源汽车PEU产品的销量飙升，公司业绩呈现显著增长。公司通过收购怡和卫浴剩余14%的股权，预计将进一步提升公司的整体业绩。

投资要点

我们保持对公司增持的评级。公司业绩持续展现强劲增长势头，我们上调了2019-2021年的EPS预测，分别为0.78（+0.02）、0.98（+0.01）、1.23（+0.01）。考虑到公司的业务成长性和行业前景，我们给予一定的溢价。对于2019年，我们采用32XPE的评估标准，并下调目标股价至25元（原目标价为30.67元）。我们依然维持对公司增持的评级。

业绩概览

在2019年1-9月，公司取得了显著的成绩。收入达到26.52亿元，同比增长65%。归母净利润更是实现了125%的增长，达到2.76亿元。第三季度，公司收入和利润继续呈现强劲增长，收入达到9.92亿元，归母净利润同比增长99%。这些业绩均符合预期。

利润增长与毛利率改善

少数股东权益的并表继续为公司利润增长做出贡献。公司的综合毛利率也在逐季改善，前三季度分别为24.55%、25.09%、25.27%。这种改善主要得益于智能卫浴业务客户结构的优化，对毛利率产生了积极的影响。

稳固与北汽新能源的合作关系

公司与北汽新能源的紧密合作是其业务增长的重要驱动力。公司的新能源汽车PEU产品已广泛配套北汽、吉利、东风等车企，其中北汽是公司的主要收入来源。随着北汽新能源汽车销量的持续增长，公司的新能源汽车业务也呈现出强劲的增长势头。

风险提示

虽然公司业绩增长势头强劲，但我们仍需关注潜在的风险因素。主要包括新能源汽车销量的不及预期以及新业务开拓的进度慢于预期。

公司在新能源汽车领域的表现令人瞩目，同时其在智能卫浴领域的业务也在稳步增长。随着对怡和卫浴的进一步收购，公司未来的发展前景值得期待。在面临挑战的公司的业绩增长和战略决策也为我们提供了许多机遇。