天坛生物(600161)2025年半年报点评-中报业绩亮眼

随着业绩报告的出炉，某公司上半年的经营状况逐渐浮出水面。血制品业务表现超乎预期，而疫苗业务则面临一些挑战。

在血制品方面，该公司实现了营收8.81亿元，同比增长6.85%。归母净利润也达到了0.97亿元，同比增长高达76.52%。其中，蓉生业务表现尤为亮眼，实现了收入6.05亿元，同比增长28.46%。浆量提升和产品收率提高是业绩放量的主要驱动力。

值得一提的是，公司的血制品业务在市场上的表现可圈可点。白蛋白和静丙的收率均大幅提升，达到行业领先水平。价格的提升和吨浆净利润的跃升，从50万跃升到70多万，都显示了公司在血制品领域的强劲实力。江西、广西等省份的血制品报价上涨趋势，预示着公司未来利润增速的延续。

更值得关注的是，公司正在研发第四代静丙层析法高纯静丙。与传统静丙相比，该产品具备生产周期短、收率高、产品纯度高等优势，有望上市后成为划时代的产品。

在重组打造血制龙头方面，公司正在积极剥离疫苗资产，有望成为纯血制品公司。预计年内有望整合5张牌照，拥有48个血浆站。短期内，公司的主要增长逻辑是老站挖潜、管理改善和产品收率提升。预计权益浆量近千吨，有望实现净利润约7亿元。

对于投资建议，我们预测公司2016-2018年的收入分别为17.63亿元、27.43亿元和34.29亿元。净利润分别为1.68亿元、6.48亿元和8.86亿元。折合EPS分别为0.33元、1.26元和1.72元。我们维持买入-A的投资评级，并将12个月目标价格定为54元。

投资者也需要注意一些风险。行政审批事项较多可能导致重组方案实施慢于预期。流通股东对重组方案的对价也可能存在不满，从而影响重组方案的进程。这些都需要投资者保持警惕。

该公司在血制品领域的强劲表现和持续的研发创新，使其具有极高的投资价值。尽管疫苗业务面临一些挑战，但公司的整体业绩和前景仍然值得期待。