广发策略：多个新兴赛道的产业链环节补库至历史高位

梳理新兴赛道的一季报情况：

随着22年一季度的落幕，新兴赛道展现出的产业景象无疑成为市场关注的焦点。通过对产业链的细致梳理，我们可以看到多个新能源赛道呈现出独特的态势。

在新能源汽车领域，上游锂矿产业持续景气，盈利状况高企且增速进一步加快；而中游锂电材料则面临减速趋势，电解液增速却超预期上行。不过下游受成本压力影响显著，动力电池增速出现了显著下滑。同样处于蓬勃发展阶段的光伏产业，其产业链大部分环节依然维持了高景气的态势。上游的硅料硅片盈利增速不断攀升，中游电池及组件厂的盈利也稳健增长。部分领域如辅材、逆变器等出现了盈利滑落的现象。与此风电领域则受到了上游涨价的冲击，制造业属性的风电盈利降速明显。

在成长赛道方面，医药医疗器械展现出了盈利高增的态势。尽管CXO盈利有所降速，但主要是受到龙头公司非经常损益计提的影响，如果扣除这一因素，其盈利增长仍然强劲。医美困境有所改善，创新药虽然仍在底部，但有望逐渐走出低谷。半导体和军工行业则面临着供给逐步释放、需求不振的挑战，多数环节盈利增速下滑。而5G、智能汽车、数字经济等新兴产业则仍处于导入期，尚未实现盈利兑现，多处出现负增长且增速进一步下滑。

通过对新兴产业的深入分析，我们可以发现其盈利趋势存在三条重要线索。产业链的利润分配进一步向上游倾斜，尤其是新能源汽车和光伏产业链，上游的利润占比逐季攀升。产能周期分化明显，上游原材料供需缺口延续，而中下游则多呈现产能扩张的趋势。多个新兴赛道的产业链环节库存补充至历史高位，显示出市场对其未来前景的乐观预期。

新兴产业的景象错综复杂，既有部分领域的蓬勃发展，也有部分领域的困境挑战。但无论如何，这些新兴产业都是未来发展的重要动力，值得我们持续关注。