中航光电(002179)2025年年报点评-系统集成见成效

业绩璀璨，线缆组件及集成产品成增长引擎

随着公司最近发布的2017年年报，一幅令人振奋的业绩画卷展现在公众面前。公司实现了营收63.62亿元，同比增长8.66%，净利润更是达到惊人的13.62%，创下了历史新高。在这背后，线缆组件及集成产品业务成为了公司的一大亮点。

具体来说，线缆组件及集成产品业务在报告期内实现营收13.96亿元，同比大增44.57%，营收占比也提升至21.95%，毛利率更是提升至惊人的38.2%。这一业务的快速增长不仅提升了公司的整体营收，也极大地提高了公司的毛利率水平。

除了高毛利率的线缆组件及集成产品业务外，公司在军品、新能源汽车、通讯业务等方面也取得了显著进展。军品业务未来三年景气度有望抬升，新产品比例较高，降价风险较小；新能源汽车业务在乘用车方面有望实现较大增长，未来也将继续向集成化设备商转型；通讯业务在2018年有望维持平稳增速，并有望充分受益于即将到来的5G时代。

从地域营收来看，公司的出口业务也实现了显著增长，同比大增59.78%，这也显示了公司在全球市场的强大竞争力。公司的通讯连接器主要应用于无线分布基站和数据中心设备，客户包括中兴、华为等我国通讯基站的核心供应商。公司在5G方面也有深厚的布局，随着5G建设的推进，公司的通讯业务有望迎来新的发展空间。

总体来看，公司的业绩和估值匹配度较高，未来三年业绩增长确定性较强。考虑到公司独特的市场化基因以及军工行业少有的高ROE特性，我们给予35倍PE的估值，目标价47.6元／股，维持"强烈推荐"评级。

投资者在关注公司的发展前景时，也需要注意一些风险。比如空军装备列装速度不及预期、民品市场开拓差于预期等风险因素，这些都可能影响公司的业绩和股价表现。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑公司的业绩、前景以及潜在的风险。