招银国际：维持百威亚太买入评级 目标价升至28港元

招银国际研究报告指出，百威亚太（股票代码：01876）业绩持续向好，因此维持其“买入”评级，并将目标价由26.6港元上调5.3%至28港元。

报告中详细阐述了百威亚太去年的业绩表现，其营收、净利润、经调整净利润分别实现了同比增长21.5%、84.8%、75.9%。在啤酒市场整体销量增长受压的背景下，百威亚太依然实现了销量增长8.3%，表现出强劲的业绩跑赢了行业平均水平。值得一提的是，集团的营收、经调整除息税折旧及摊销前利润（EBITDA）以及市占率均已恢复到疫情前水平之上，显示出集团强大的市场地位和业绩恢复能力。

招银国际认为，百威亚太业绩亮眼的主要原因在于高端化战略的顺利推进，去年平均售价增长6.1%，表明其产品在市场上的需求持续旺盛。集团的成本控制能力也十分出色，去年原材料成本增幅较营收增幅小，营业费用率下降了3个百分点，这也为业绩的增长做出了贡献。几个主要市场防疫控制力度整体上趋向边际放松，也为集团的业务恢复提供了有利条件。

基于以上分析，招银国际对百威亚太未来的表现持乐观态度，预期今年利润率将持续改善。上调今年营收预测2%，下调经营费用率预测2个百分点，并上调经调整EBITDA 4.5%。虽然啤酒行业中其他企业也有其独特优势，但招银国际仍然首推华润啤酒（股票代码：0029 结），因其产品结构升级及利润率改善空间相对较大。相信在百威亚太不断创新和优化的战略下，其未来的市场表现将更为亮眼。百威亚太仍是一个值得投资者关注的优质企业。