瑞银：中国龙工目标价降至1.98港元 维持中性评级

瑞银研究报告揭示，中国龙工（股票代码：03339）在上半年实现了净利润的显著增长，增幅达26%，总额达到了8.89亿元人民币。尽管业务收益的多元贡献突出，但排除其他业务收益后，其EBIT和净利润的增长就显得相对温和，仅同比增长了2%和5%。这样的表现略低于瑞银的预期。公司的毛利率维持稳定，可持续净利润率稳定在11.4%。

基于上半年的业绩观察，瑞银对公司2019-2021年的盈利预期进行了调整。由于销售表现稍弱，该行下调了盈利预测，并将目标价由2.05港元微降至1.98港元。尽管如此，瑞银仍然维持对公司的“中性”评级。

报告中进一步分析了公司的业务构成。轮式装载机的收入同比保持稳定，而挖掘机的收入则实现了2%的增长。据行业数据显示，上半年中国对轮式装载机和挖掘机的需求分别增长了2%和14%。比较而言，中国龙工的销售表现与轮式装载机的市场需求增长一致，但挖掘机的销售增长略逊于市场需求。这可能部分源于公司管理层在信贷风险控制上采取了较为保守的策略。

这种策略的实施带来了积极的成果，比如经营现金流的改善以及存货周转天数的减少。虽然公司未给出具体的盈利指导，但瑞银依然看好龙工在内地轮式装载机市场的领先地位，并预计挖掘机分部的销售将继续稳健成长。

中国龙工在上半年的表现呈现稳健增长的态势，尽管在某些方面略低于市场预期，但其强大的市场地位和有效的风险管理策略仍使其具有广阔的发展前景。瑞银对其未来的表现保持关注，并认为该公司仍是一个值得投资者关注的对象。