第一上海：给予李宁“买入”评级 目标价9.8港元

第一份上海报告披露，李宁公司（股票代码：02331.HK）在2017年取得了显著的成绩。公司全年收入达到人民币88.74亿元，同比增长了令人印象深刻的10.7%。李宁品牌的核心业务，作为公司的主营业务，贡献了高达99.4%的收入份额，同比增长更是达到了令人鼓舞的11.3%。尽管这一增长率的增幅相对于往年有所放缓，但其背后的原因在于李宁公司对渠道库存管理的深思熟虑的策略决策。为保证库存维持在一个健康的水平，公司对经销商订单进行了合理的控制，从而减缓了收入增长的步伐。即便是在这样的策略调整下，公司的毛利率仍然有所提升，增加了0.8个百分点，达到了47.1%。这一进步主要得益于采购成本的有效控制，库存新品销售占比的提高以及直营和电子商务等毛利率较高的业务模式的占比提升。展望未来，李宁公司正在积极调整库存结构并优化管理。预计零售电商将成为公司未来的主要增长动力。预计公司的全年收入仍将维持在中低双位数的增长态势。值得一提的是，纽约时装周的成功亮相进一步提升了李宁的品牌形象和市场影响力。随着各项经营数据的持续改善，公司的毛利率和费用率也将随之提升，最终推动盈利率的稳步上升。由此我们预测，李宁公司有望在接下来的三到五年内达到运动品牌上市公司的平均盈利水平。综合考虑公司未来的发展前景和盈利潜力，以市盈率作为估值基础，我们为李宁公司设定了目标股价为9.8港元。目前该公司股价为8.96港元，涨幅达到近3.8%，市值维持在近千亿港元的水平。市场对其前景充满信心，今日成交额达到近亿港元的成交量。我们重申对李宁公司的“买入”评级。