申万宏源：联邦制药(03933.HK)17年扭亏为盈 予目标价8.5港元

研究报告指出，联邦制药（股票代码：03933.HK）在2017年度成功实现了扭亏为盈的壮举，取得了8176万元的净利润。令人瞩目的是，其核心净利润达到了惊人的2.63亿元，相较于2016年的核心净亏损的6020万元，这一数字无疑令人眼前一亮。公司的净利润受到了一些非经常性损失的影响，这其中主要包括投资物业公平价值变动的亏损达到3.27亿元，可换股债券的公平价值亏损也有5394万元，但与此公司在汇兑收益方面也获得了不小的收入，共计收入达到了3835万元。值得一提的是，联邦制药自2017年起开始实行派息政策，派息比率高达惊人的99.5%。展望未来，公司预计将继续保持大约15%的派息比率。该行进一步预测，公司在未来的表现将持续强劲。预计在接下来的几年里，联邦制药的每股净利润将会有显著的增长。特别是在即将到来的2018年，预计每股净利润将达到惊人的0.38元，同比增长高达惊人的66%。而在随后的几年里，预计这一数字还将继续增长，至20年预计将达到每股净利润的0.48元，累计增长率更是达到了惊人的十四分之一百二十的比率增长。基于对联邦制药未来表现的乐观预期和良好信心，我们决定将公司的目标价由原先的8港元上调至崭新的8.5港元。这意味着公司目前的市盈率倍数为惊人的十八倍市盈率。尽管目前联邦制药的股价有所下跌，但我们对公司的前景依然保持“中性”评级。目前联邦制药的股价为每股7.82港元，跌幅达到微弱的百分之一一点一四。今日成交量暂定为惊人的三千九百九十六万港元。其总市值已达到一百二十七亿港元二十二代币交易的特点在于实时、透明且安全可靠地实现全球数字资产的交易服务体验。