富煌钢构(002743)2025年半年报点评-PPP项目进展

公司业绩强势反弹，实现高速增长，完全契合预期

本文所述公司，在2016年上半年实现了惊人的业绩。其总营收达到了9.65亿元，同比增长了惊人的37.56%！归属上市公司的股东净利润更是飙升了92.42%，达到3071万元。每股收益（EPS）达到了0.22元。其中，第二季度的业绩同样表现出色，营收和归母净利润均保持了较高的增长趋势。公司的业绩大幅度增长，完全符合我们之前的预期。

这一切的业绩大幅增长，主要得益于公司传统重钢结构业务的稳健发展以及PPP项目的成功落地。公司预计2016年1-9月份归属于上市公司股东的净利润将在4300万元至4800万元之间，同比增长率达到了令人瞩目的79.14%至99.97%。

尽管面临营改增的挑战，公司的盈利能力依然强劲。虽然综合毛利率在2016年上半年有所下滑，但主要得益于重钢结构业务毛利率的稳定表现。公司的期间费用率控制得相当好，降低了3.75个百分点。财务费用的减少以及主业现金流的改善，都表明公司在财务管理方面的出色能力。

公司在业务拓展方面也取得了显著的成就。新签工程合同额实现了快速增长，PPP项目的拓展也取得了良好的进展。公司存货的增长也预示着未来的业务发展潜力巨大。特别是在PPP模式不断推进以及公司在钢结构业务方面的强大竞争力下，预计后续将有更多的PPP项目中标。

基于以上分析，我们对公司未来的业绩持乐观态度，认为PPP项目将成为公司新的利润增长极。我们调高公司的合理估值区间至16.5-18.8元，并维持“买入”评级。

我们也提醒投资者注意风险，如PPP项目的签订可能低于预期，现金流的持续恶化等。但总体来看，公司的业绩高增长以及强大的业务拓展能力，使得这家公司仍然值得我们持续关注。