永辉超市(601933)2025年一季报点评-利润高增长主要

公司近期发布了2017年第一季度的业绩报告，业绩呈现强劲增长态势。

在短短三个月的时间里，公司的营业收入实现了13.76%的增长，达到了152.61亿元。更令人瞩目的是，归母净利润增长了57.55%，达到了7.44亿元，每股收益为0.08元，这一成绩与之前的业绩快报相符。

公司的利润大幅增长并非偶然，而是源于内部盈利能力的提升。具体来说，公司的毛利率提升了0.45%，而期间费用率则下降了0.91%。这一内生的改善使得公司在今年一季度的盈利能力大幅提升，销售净利率较去年同期提升了1.35%。而这一切的背后，则是公司门店密集度的提升、产品结构的优化以及有效的成本控制。

深入了解公司的业绩，我们可以发现更多的亮点。比如，随着门店密集度的提高，公司在区域市场上展现出了规模效应。门店合伙人机制的推广也大大提高了效率。财务费用率的下降也反映了公司账上现金流的充裕，利息收入的增加使得财务费用得以降低。若剔除投资理财产品等带来的投资收益以及利息收入，公司的经常性经营净利润仍实现了显著增长。

展望未来几个季度，随着价格基数因素的逐渐减弱和新开门店的增加，公司收入的增长有望得到明显改善。我们坚信，公司从今年开始将进入红利释放周期，业绩将持续高速增长。过去几年，行业的下滑使得竞争对手的经营能力受到挑战，而公司则不断提升上下游的议价能力。公司已完成全国化布局，正积极推进区域加密，毛利率和费用率也处于持续改善的周期。公司正在推广的员工激励机制也将进一步释放效益。

基于以上分析，我们对公司的未来持乐观态度。我们暂不调整对公司的盈利预测，预计2017-2019年，公司将实现归母净利润分别为17.06/23.33/29.78亿元。以当前股价计算，PE分别为32/24/19倍。我们认为，公司目前股价合理，维持“买入”评级。