百联股份(600827)2025年半年报点评-2025H1营

在最近的半年期间，我们见证了公司经历一次业绩的波动。尽管公司在上半年实现了营业收入246.36亿元，但同比却下降了1.98%。归母净利润和扣非净利润分别下滑了8.32%和9.16%，这样的下滑幅度显然没有达到市场的预期。深入分析背后的原因，我们发现公司的主要业态超市、便利店和大卖场虽然占营业收入的近六成，但由于处于转型期并致力于调整亏损门店，其营收下滑对公司整体业绩产生了显著影响。尤其是联华超市关闭部分亏损门店的损失也对公司整体利润产生了影响。

在毛利率方面，虽然上半年公司总体营业毛利率为19.71%，较去年同期下滑了0.62个百分点，但深入分析发现，这一变化主要源于公司对购物中心的转型改造工作，因门店装修成本投入较大所致。公司的主要业态如标准超市、大卖场和综合百货的毛利率却呈现微幅上升，这反映了公司在提升单店盈利能力以及优化经营模式方面的努力正在初见成效。

在运营费用方面，公司成功降低了销售和管理费用，下降幅度达到了6.71%。公司的费用率也有所改善，这主要得益于两个方面的努力：一是通过推广线上平台、优化会员体系等智能化运营手段降低运营成本；二是及时关闭亏损较大的门店，进行改造装修以节省运营成本支出。

面对未来，公司将继续深化商圈门店的转型升级，紧绕“+互联网”到“互联网+”的主题提升转型。通过强化自营、扩大自由品牌经营、推进国际合作与收购等措施，打造新零售的强者地位。公司的未来发展蓝图清晰且充满期待。

对于公司的财务预测，我们进行了乐观的调整。完成定增后对公司财务费用带来的积极影响让我们看到了希望。预计公司在未来几年将实现稳步增长的营业收入和净利润。对于投资者来说，“增持”评级的建议依然不变。这是一个值得长期关注和投资的优质企业。