中国联通(600050)2025年三季报点评-混改方案稳步推

三季度业绩稳步提升，中国联通持续展现稳健经营态势

随着近日发布的业绩预告，中国联通三季度业绩呈现稳步增长。移动主营业务收入预计达到约人民币 1,170 亿元，同比增长约6.7%，较上半年的增长幅度持续提升。整体主营业务收入也呈现出良好的增长态势，较去年同期上升约 4.1%。归属于母公司的净利润预计更是达到了约人民币 13 亿元，同比明显上升约 168.4%，业绩表现亮眼。

除了整体业绩的稳步增长，中国联通在移动业务方面也有出色的表现。9 月份的数据显示，移动出账用户净增 1304 万户，达到 2.77 亿户，其中 4G 用户净增 5573 万户，创下今年以来的新高。这不仅表明中国联通的移动业务正在快速发展，也预示着其在移动市场的竞争力持续增强。

从短期看，中国联通通过 2I2B 策略实现了用户的快速增长，定增筹得的资金有效地补充了经营性现金流，减轻了下半年Capex带来的资金压力。而长期而言，中国联通正积极与合作伙伴进行协同和效率改革，在IPTV、云计算、物联网、电子商务等领域的合作逻辑清晰，决心和力度均大。这意味着中国联通正朝着成为综合性通信与数据服务提供商的目标稳步前进。

对于投资者而言，中国联通的混改引入战略投资者具有重大意义，三季度预告显示了改革的初步成效。定增资金投入4G、5G和创新型业务，将进一步提升网络能力，推动云计算、IPTV等业务的发展。基于公司在2017Q4 完成股本扩充的测算，我们预期未来几年的归母净利润和EPS 将呈现稳健增长，但也要注意定增方案落实进展和提速降费对业绩的影响。

中国联通的经营状况持续向好，无论是整体业绩还是移动业务都展现出强劲的增长态势。长期而言，公司的改革策略和发展方向明确，具有较大的发展潜力。对于投资者而言，这是一个值得关注的优质标的。