万家基金10月通胀数据点评：非食品继续下降 核心CPI维持低位

十月，中国的CPI数据引人注目。同比涨幅达到了惊人的3.8%，超出了市场预期的3.4%，也高于前值的3%。这一数据背后的推动力，无疑是猪价带来的食品通胀。

深入这一数据，我们可以发现，食品价格中的猪肉项成为了主导因素。猪肉价格飙涨，不仅影响到了其他肉类如牛肉、羊肉、鸡肉等，这些肉类的价格也纷纷上涨，推动食品价格同比涨幅上升至15.5%。这其中，猪肉价格的涨幅更是达到了惊人的101%，对CPI的贡献度约为2.43个百分点。而其他食品如蔬菜、水果的价格则继续下跌，对CPI有一定的抑制作用。

非食品价格的表现却大相径庭。同比数据显示，非食品价格增速维持在低位，仅上涨0.9%，核心CPI也维持稳定，这显示出除了食品价格上涨外，广义的价格普遍在下跌。这也进一步证实了CPI的上涨主要是受猪价等肉类价格上涨的驱动。

PPI数据也值得关注。同比数据显示，PPI下降了1.6%，降幅有所扩大。从行业看，生产资料价格下降较多，而生活资料价格则有所上涨。这也反映出当前的生产成本在下降，而生活消费类商品的价格则在上升。

展望未来一段时间，由于猪价涨幅较大，CPI预计将继续攀升。但我们认为，在1月之后CPI可能会见顶回落。央行近期的MLF降息行动也向我们传递了一个明确的信号：货币政策不会收紧。我们认为这次MLF降息并不会加剧通胀预期。目前，猪价的上涨主要局限于肉类相关商品，尚未出现扩散至其他商品的趋势。食品项下的其他分项，非食品以及PPI均未出现明显的上涨迹象。

十月的中国CPI数据表现出了一定的波动性，但背后的推动力主要是食品价格的上涨，特别是猪肉价格的飙升。而非食品价格以及PPI的表现则相对稳定。这也让我们对未来一段时间的价格走势有了一定的预期和判断。