联化科技(002250)2025年年报点评-业绩符合预期 后

随着2016年年报的发布，联化科技向公众呈现了一份业绩报告。全年实现营收31亿元，虽然同比有所下降，但细看之下，其背后的原因耐人寻味。净利润2.6亿元，同比降低近六成，符合市场预期。在每股收益（EPS）方面，以9.05亿股股本计算，达到了预期的0.29元。

在业务板块中，农药业务的业绩下滑引人注目，受行业整体低迷及国外客户库存调整的影响，销量降幅显著。医药业务却展现出了稳健的发展态势，功能化学品领域同样面临着挑战与机遇并存的局面。毛利率有所波动，但总体上仍显示出较强的竞争力。

子公司层面，江苏联化这一旗舰工厂的业绩下滑也在情理之中，而盐城联化和德州联化虽然暂时亏损，但正在积极推进新项目建设，以期在未来的市场竞争中占得先机。台州联化的新项目进展顺利，盐城联化的技术改革项目正如火如荼地进行中，德州联化则在积极开拓新客户的致力于下游产品的开发。

作为精细化工领域的领军企业，联化科技在巩固现有业务的积极拓展医药及其他精细化工领域，各生产基地的定位逐渐清晰。随着农药行业的复苏和公司业务的逐步理顺，我们有理由相信公司能够重回增长轨道。公司全资收购欧洲先进CMO企业Project Bond Holdco Limited的决策将进一步增强其在行业中的竞争力。我们预期公司在未来几年内的业绩将稳步增长，给予2017年26-28倍PE的估值，目标价格区间为15.9-17.1元，维持“增持”的投资评级。

投资总是伴随着风险。新建项目的进展可能不如预期，下游需求可能出现波动，这些都是投资者需要关注的风险点。在追求收益的理性看待风险，是我们每位投资者都应该持有的态度。联化科技正走在转型与升级的路上，未来的表现值得我们期待。