做市商业务空间广阔 头部券商迎发展良机

日前，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》，拟在科创板中引入做市商机制，并向公众公开征求意见。这一创新举措受到了业内广泛关注。

做市商机制对于券商的资本实力与风控能力有着极高的要求。根据规定，参与试点的券商必须满足最近12个月净资本持续不低于100亿元，且最近三年分类评级在A类A级及以上。这一门槛不仅凸显了券商资本实力的考量，同时也体现了对券商合规风控能力的重视。

在业内专家看来，具备订单处理能力、风险承受能力、价值发现能力强以及券源丰富的券商将在做市业务竞争中占据优势地位。其中，头部机构如中信证券、国泰君安等因其在各方面表现突出而备受期待。一些中小券商也有机会凭借自身特色脱颖而出。

科创板做市商机制的引入具有标志性意义，它将提升证券行业的投研定价、交易撮合、价值发现等综合服务能力。该机制的市场空间十分广阔，假设券商持仓市值在科创板总市值的1%-4%之间，做市总规模预计将达到数百亿至数万亿的区间。除了传统的交易佣金收入外，买卖价差的收益是做市商制度和传统制度的主要区别，也是券商的重要收入来源。

国泰君安的非银首席分析师刘欣琦表示，做市商机制能够更好地匹配证券的供给与需求，提高市场交易的活跃程度。预计与纳斯达克类似的竞争型做市商制度更有可能被采用。在这种模式下，多家券商竞争为单只股票提供做市服务，通过买卖价差实现盈利。预计科创板引入做市商机制后，券商行业将获得更多的增量收入。

科创板的做市商机制将为券商带来更多的业务机会和收入来源。随着这一机制的逐步推进和完善，券商行业将迎来更加广阔的发展空间和机遇。这不仅有助于提升券商的投研定价和价值发现能力，也将为投资者提供更加优质的交易服务。