中牧股份(600195)2025年三季报点评-主业平稳 关注

政策风向转变，疫苗行业面临挑战与机遇

随着政策的微妙变化，疫苗主业受到一定影响，化药和饲料领域仍保持稳健增长。在招标苗方面，三季度依旧表现疲软。蓝耳猪瘟同比受到招标取消的影响，而禽流感疫苗则在上半年疫病频发、存栏量下滑的背景下，估计市场表现基本稳定。口蹄疫市场整体呈现缩量态势。市场苗方面出现了新的变化。特别是在三季度末，公司推出的口蹄疫市场苗定型后，开始积极向各大养殖集团推广，预示着四季度有望出现明显的改善。

为优化业绩，公司进行了小幅减持，减持金达威约1%，市值近9000万。尽管减持幅度微小，但产生的投资收益达到了1.79亿，同比去年增加了约1.18亿。此次减持或许被视为公司财务调整的策略，值得注意的是，作为上游重要供应商，金达威与公司的战略合作关系将有助于双方的长期发展。

值得一提的是，公司的股权激励计划正式实施，标志着国企改革迈出了重要的一步。作为动保行业的老牌国企，公司拥有丰富的资源储备和渠道优势。随着机制的改善，前期招采政策变化带来的负面影响正在逐步消除，公司有望进入新的发展阶段，迎来更多的成长机会。

对于投资者而言，政策变更的影响正在逐步消化，后期口蹄疫市场苗的推广可能带来新的机遇。公司作为资源丰厚的老牌国企，股权激励的启动或成为其成长的新契机。建议投资者密切关注该公司的发展动态。我们预测，公司未来的归母净利润将会有稳定的增长，对应当前的PE倍数也呈现出良好的投资吸引力。

我们也不能忽视潜在的风险因素。政策变化以及新产品的推广效果如未能达到预期，可能会对公司的发展带来一定的影响。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑各种风险因素。该公司具有较大的发展潜力和投资机会，值得投资者关注。