美银美林：美联储未来两年内都不会调整资产负债表规模

在周二发布的报告中，美银美林策略师Mark Cabana和Michelle Meyer详细了美国波士顿联储***罗森格伦近期的观点。罗森格伦在讲话中提到了美联储调整资产负债表以让收益率曲线变得陡峭的可能性。美银美林策略师们认为，至少在2018年中之前，美联储将维持其资产负债表的规模不变。

罗森格伦在10月14日的言论中明确表示，美联储可能会考虑调整其资产负债表中的债券组合，以推动处于历史低点的10年期国债收益率和商业地产资本化率的上升。他进一步指出，美国已经接近充分就业的状态，对失业率下降过多表示担忧，因为这可能会迫使美联储加快政策收紧的步伐，从而缩短经济扩张的期限。

美银美林指出，美联储的核心关注点在于利率正常化。策略师们认为，美联储可能认为资产负债表作为政策工具过于笨拙，一旦金融稳定出现问题，将难以应对。如果美联储决定收缩资产负债表，那么长期利率将上升，抵押贷款支持证券（MBS）的利差会扩大，利率的隐含波动率也将上升。

报告还提到，美银美林预计美联储不会在联邦基金利率目标达到1.5%-2%之前调整其资产负债表。据预测，利率可能需要等到2018年晚些时候或2019年初才能达到这一水平。在达到这一目标之前，美联储可能会首先缩减再投资规模，然后允许所持美债的期限缩短，直至与财政部的未到期债券平均期限达到“更加相符”的水平。这样的策略调整将会对金融市场带来何种影响，引发了市场人士的广泛关注与期待。此报道由卢瑟进行细致的校对和审查。