中国中车(601766)2025年半年报点评-1H17业绩略

业绩微降，未来展望平稳

近日，公司发布1H17业绩报告，营业收入达到887亿元，同比微降5.8%。归属母公司的净利润36.7亿元，下滑幅度较大，达到23.4%，每股盈利0.13元。尤其值得关注的是第二季度收入与预期相差较大，收入551亿元，同比增长仅为2.3%，归属净利润同比下降了10.2%，未能达到市场期望。

深入分析业绩构成，铁路装备收入有所下滑，尤其是动车和客车业务收入同比下降显著。城轨与城市基础设施和现代服务业收入却呈现增长态势。新产业收入虽然有所下滑，但毛利率方面却有所上升。总体来看，公司的综合毛利率在报告期内有所下滑。费用方面也有所变化，由于规模效应减小和汇兑损失增加，管理、财务费用率均有所增加。这也导致净利润率有所下滑。公司经营现金流也呈现净流出状态。

尽管如此，公司在手订单仍显充裕。截至6月末，在手订单达到2,528亿元，较去年同期有所增加。展望全年，公司预计动车组交付将保持平稳。尽管动车组招标总数有所下滑，但预计下半年仍有大量招标待落地。随着新线投产的回升，预计动车组交付将有所改善。

虽然公司业绩在短期内略有下滑，但长期来看，考虑到公司在手订单充裕及未来动车组交付的改善预期，我们对公司的未来发展仍保持信心。对于股价的估值与建议方面，我们保持之前的目标价和推荐评级。但投资者也需要注意到招标不及预期的风险因素。公司面临的挑战与机遇并存，投资者需审慎把握风险与机遇的平衡点。

未来，我们期待公司能够积极应对挑战，抓住机遇，实现更好的业绩表现。我们也期待市场能够给予公司更多的支持与关注，共同推动公司的持续发展。