农银汇理基金宋永安：当下是增配价值股的时机

随着全球疫情逐渐稳定，资本市场风险偏好逐渐回暖。消费类稳定价值股票在回调后继续刷新高点，这一现象背后既有资金配置的考量，也反映出只有具备稳定成长潜力的行业和个股才能长期在市场中脱颖而出。

据世界货币组织预测，今年全球GDP可能出现负增长，但衰退程度尚待揭晓。为应对这场危机，各国提供了充足的流动性支持，并通过加大债券发行来提高赤字率。这些举措是积极的，但危机之后的局面是货币资金过剩难以避免。当货币水位上升，资产价值虽不变，但价格会相应上涨，货币的购买力相对下降。在这种背景下，配置股票资产成为一种优选策略。

聚焦A股市场，其整体估值合理，长期来看业绩增速亮眼。随着我国GDP的中高速增长，A股的配置价值在全球范围内也显得尤为突出。

各行业复苏节奏不一，部分行业的未来复苏态势尚不明显。但从股市的结构性选择来看，增长稳定的行业和个股具有长期配置的价值。

参考欧美股市的历史经验，食品和医药等消费行业，以其稳定的增长和较高的ROE，长期表现优异，能够跑赢市场，并且历史上大牛股频现。这些行业的估值也相对较高，体现了戴维斯的双击效应。我国A股市场亦开始展现出这些特性。

总体而言，A股市场虽然仍存在风险，但估值已处于底部阶段。从中长期配置的角度来看，当前A股市场具有显著的资金配置价值。货币环境的相对宽松，以及疫情带来的市场情绪底部，都为投资者提供了良好的买入时机。特别是在结构性视角上，那些ROE稳定的消费类行业，更值得我们长期关注和持有。

（本文观点来源于农银汇理基金的研究与洞察）