智飞生物(300122)2025年度报告及2025年一季度业

分析与判断报告

随着产品销售的全面恢复，公司业绩呈现逐季度增长的趋势。根据公开数据，公司17年Q1至Q4的归母净利润持续增长，Q4的营收和归母净利润更是实现了惊人的增长。这种增长的背后，是公司拥有从研发到销售的完整二类疫苗产业链条，以及核心产品的强劲驱动。

AC-Hib三联疫苗和四价HPV疫苗作为公司的两大核心品种，是推动公司业绩增长的主要动力。其中，三联苗的签发量预计稳步增长，为公司贡献巨大的利润。而四价HPV疫苗的市场前景更是广阔，随着在全国范围内的推广，其销售有望迅速上升。

公司在研发方面也不遗余力，拥有20项自主在研项目，涵盖了病毒和细菌类预防领域的多个重磅品种。其中，五价轮状疫苗和结核病产业链的布局尤为引人注目。这些疫苗的研发上市，将为公司的未来发展提供强大的动力。

除了内部的研发，公司还注重合作与布局。与合作伙伴共同设立的成人预防接种门诊全国网络，为HPV疫苗等产品的销售打开了新的渠道。公司参股设立重庆智睿投资，布局前沿生物药，展现了公司对未来发展的深思熟虑。

总体来看，公司受益于行业回暖，核心品种进入放量期，研发管线丰富，预计未来业绩将持续增长。也需要注意核心品种销量和研发进展不及预期的风险。

在财务方面，公司的主营业务毛利率虽然有所下降，但经营活动现金流的增长表明市场恢复和销售回款的良性效果正在显现。销售费用和管理费用的增长也反映了公司加大销售力度和加强研发投入的决心。

公司前景乐观，具有强劲的增长潜力。推荐投资者关注并持有该公司股票，但需注意相关风险。