中欧基金：近期MLF缩量未降价，并非货币政策边际收紧的信号

近日，央行公布了一月的MLF（中期借贷便利）操作结果，投放规模减半，仅为1000亿元。这一消息引发了投资者对于货币政策的担忧，担心这是否意味着政策即将收紧。中欧基金纯债专户组投资总监刁羽却给出了不同的看法。

刁羽表示，鉴于当前市场流动性依然充裕，MLF的缩量续作并不意外，绝非货币政策收紧的信号。他认为货币政策的调整通常与经济趋势、物价及资产价格的变化紧密相关。

从经济角度来看，当前疫情冲击使得经济明显下滑，产出缺口正在修复的过程中。虽然逆周期调节使得工业复产、基建发力，但消费、进出口的恢复进程仍然较慢。现在没有任何理由收紧货币政策。

从物价角度看，当前并没有出现上涨趋势，反而有通缩的风险。PPI陷入较大负增长，此时应该进一步加大宽松力度。

中欧基金还密切关注资产价格是否出现金融风险。目前，无论是股市还是债市，估值都没有明显过热迹象；房地产市场整体处于复苏状态，也没有过热迹象。现在没有任何理由收紧货币政策来遏制可能存在的金融风险。

刁羽进一步指出，MLF缩量未降价的原因主要是货币市场的流动性已经足够宽裕。当前银行并不依赖MLF来融资，因为回购和存单利率都比MLF低很多，且市场流动性充足。央行的操作不能被解读为货币政策的边际收紧。

刁羽认为投资者不必过度担忧。当前的经济、物价和金融市场状况并不支持货币政策的收紧。相反，应该继续关注货币政策是否会在未来进一步放松，以支持经济的复苏和防范金融风险。