武汉控股(600168)2025年年报点评-年报业绩低于预期

成本上升导致净利润低于预期。公司污水处理和自来水业务在销售量增长的也实现了营业收入的增长。由于增值税新规的实施以及毛利率的下降，公司面临着净利润下滑的挑战。尽管如此，公司仍在不断努力拓展业务，未来增长的动力主要来自于管网负荷率的提升和扩建投产。

武汉市不断加强污水配套管网建设，为公司污水处理量的稳定增长提供了有力支持。根据武汉市发布的行动计划，公司在管网建设上的投资将助力其提升污水处理能力。未来，随着武汉市中心城区规模的扩大，公司污水处理业务的增长空间将超过50%。

除此之外，公司在异地也不断实现扩张，在仙桃市和宜都市等地的污水处理项目即将投产，这将为公司带来更多的业务增长空间。公司还计划通过重大资产重组，收购集团供水资产及第三方水务相关资产，进一步提高公司水务资产的盈利能力。

公司积极延伸产业链条，成功投资、建设和运营陈家冲垃圾渗滤液项目，为高浓度有机废水处理领域拓展了全新的市场空间。公司与碧水源合作进军环保工程及服务领域，已经取得了一定成果。

基于公司年报对17年业绩的指引，我们假设公司在18年初完成重大资产重组并表，对公司的未来业绩进行了重新预测。我们给出17年至19年的归母净利润预测，并维持“增持”评级。

尽管公司面临着一些挑战，但其未来增长的动力仍然强劲。公司的努力在污水处理和自来水业务方面取得了显著成果，同时还不断延伸产业链，开拓新市场。我们对公司的未来发展充满信心，并建议投资者关注这家公司。