小摩：长期仍看好股市 但投资者需调整仓位避免拥挤交易

市场警示与策略调整：拥挤交易的边缘

小摩最近发出警告，投资者正在面临一种强烈的共识，即需要对投资仓位进行调整以避免陷入“拥挤交易”。这些拥挤交易现象广泛存在，包括大规模做空美元、周期性货币做空行为，以及期货市场的铜和比特币的多头交易。该行也观察到，与发达国家相比，在石油和黄金的多头头寸以及新兴市场股票的头寸方面并未出现过多的交易拥挤。

以Nikolaos Panigirtzoglou为首的分析师团队在上周五的报告中指出，上一次市场就投资策略达成如此强烈的共识是在遥远的2017年底至2018年初。那次的经验告诉我们，过于一致的观点往往并不总能如愿以偿。就在那个时期，全球股市在大量资金流入的推动下达到创纪录水平，然而风险资产的过度持仓引发了市场的恐慌情绪。随后的一个月内，波动率指数（VIX）飙升，股市崩盘。

报告进一步强调，“资产配置者目前需要调整风险敞口，避免投资组合过度集中。避免拥挤交易的一个方法就是限制对最拥挤交易敞口的暴露。”这是对投资者风险管理的一种明智提示。

投行如小摩、高盛集团和大摩等的策略师们预测，随着全球经济从卫生***的阴霾中逐渐复苏，风险环境将持续至2021年。疫苗的积极消息为这一预测提供了支撑。随着各国央行和推出刺激措施以应对卫生***的影响，市场预期高收益债券、新兴市场货币和价值型股票等资产将迎来一个繁荣期。然而策略师们表示，目前中期股票仓位似乎维持在平均水平，并未呈现超买态势。

但分析师们长期依然看好股市前景，他们认为任何短期市场的回调都是买入的机会。他们强调，“我们目前还只处于这轮牛市的半山腰。”对于投资者而言，理解并适应市场的变化，同时保持长期的投资眼光和策略的调整，将是实现投资回报的关键所在。