中金：玖龙纸业目标价12.36港元 维持中性评级

中金公司最近发布了一份研究报告，对玖龙纸业（02689）的前景进行了深入分析。报告维持了该公司的“中性”评级，并设定了目标价为12.36港元。报告指出，随着废纸价格的上涨，预计明年箱瓦纸价格将会有所提升，行业整体盈利水平将得到改善，而龙头企业玖龙纸业的弹性将有望超出市场预期。

报告中提到，玖龙纸业在太仓的工厂已经公布了明年的春节停机计划，这将影响约8.4万吨的产能，这一数字明显高于去年同期的3.7万吨。该公司位于东莞的工厂停产所影响的产能也显著多于今年。玖龙纸业在广西北海的林浆纸项目已经正式签约，并计划在今年内开始建设。

随着下游春节订单的逐步释放，纸厂出货情况有所好转，下游纸箱厂的库存也在不断减少。在国废市场供应量略显紧张的情况下，废纸价格再次呈现上涨趋势，这也推动了箱板瓦楞纸价格的上涨。考虑到需求旺盛和成本端的废纸短缺，中金公司预测明年首季的箱板纸价格将比市场预期更为坚挺。公司延长停机天数，有助于缓解春节后的库存压力，为节后纸价上涨铺平道路。

报告还指出，随着行业供需的改善和成本的上升，龙头企业的弹性有望超出市场预期。特别是随着出口维持旺盛，明年箱瓦纸的需求预计将整体向好。由于进口废纸配额归零，国废的实际缺口预计超过500万吨，这将强化箱瓦纸的成本支撑。

在此背景下，中金公司对玖龙纸业的未来表现持乐观态度。预计随着废纸价格的上涨，玖龙纸业的产品价格将会有所提升，其盈利状况也将得到改善。中金公司上调了玖龙纸业明年及2022年的净利润预期，分别至61.26亿元和61.30亿元。

中金公司认为玖龙纸业在废纸价格上涨、需求增长和成本上升等多重因素的推动下，有望在未来实现业绩的快速增长。