广发证券：中国飞鹤(06186)渠道健全管理高效 首予“买入”评级

广发证券近期发布研究报告，对中国飞鹤(股票代码：06186)的未来业绩进行了预测。据报告，预计2020年至2022年间，中国飞鹤的每股业绩将达到0.56元、0.69元及0.88元。其配方奶粉业务增长稳健，市场占有率有望持续增长。对应的每股收益(EPS)预计为0.56、0.69和0.88元/股。按照当前价格计算，其市盈率(PE)分别为22.49倍、18.22倍和14.33倍。该行参照了行业内的可比公司估值，并考虑到中国飞鹤在奶粉市场的领先地位，给予其2020年26倍的PE。据此，中国飞鹤的合理价值被估定为15.91港元/股，并获得了“买入”的评级。报告援引了弗若斯特沙利文的数据，显示出内地婴幼儿配方奶粉市场的态势。从2014至2018年，该市场的零售销量复合增长率由8.4%下降至预计的2019至2023年的3.8%。尽管销量增长放缓，但由于高端产品的需求增加，销售价值的复合增长率在2019至2023年预计达到6.9%。市场增速的放缓主要源于出生率的下降。由于国产奶粉龙头企业在规模和渠道上的优势，预计其市场份额将持续提升。特别是中国飞鹤，以其强大的竞争力在市场中独树一帜。中国飞鹤的奶粉业务竞争力强劲，其渠道网络健全且管理高效。该公司在黑龙江松嫩流域的乳源地建立了生产工厂，以鲜奶为原料，采用湿混法工艺生产。其产品因此具有强大的市场竞争力。公司通过经销商、零售商和线上电商平台三大渠道建立了广泛的销售管理网络，覆盖全国。公司对经销商采取高效的单层管理模式，提升了运营效率。中国飞鹤前瞻性地在母婴渠道进行布局，积极推动线下互动，提高了产品的渗透率。中国飞鹤凭借其高质量的产品、高效的渠道管理和对市场趋势的敏锐洞察，有望在竞争激烈的奶粉市场中继续保持领先地位。