中金：重申瑞声科技(02018)“跑赢行业”评级，目标价70港元

近日，中金科技针对瑞声科技发布了最新研究报告。报告指出，在二季度，瑞声科技营收同比增长了12%，但毛利率有所下滑，下滑了1.7个百分点。这一业绩表现引发了市场关注。

中金公司分析认为，瑞声科技的净利润未达到其预期目标，原因在于光学、触觉和射频机械业务的利润率均低于预期。尽管瑞声科技对苹果的销售额占比（估计占2019年销售额的37%）以及光学业务的盈利提升给予了一定的支撑，但整体利润状况仍面临压力。该行重申对瑞声科技的评级为“跑赢行业”，目标价位为70港元。他们认为瑞声科技是苹果在A/H科技领域的核心供应商之一。

从市场趋势来看，苹果在即将到来的下半年将受益于强于预期的iPhone 12周期。中金预测，瑞声科技在音响业务领域的竞争对手包括歌尔股份和立讯精密之间的竞争格局在近期已经稳定下来。随着苹果新产品的推出，瑞声科技在音响和触觉技术业务上有望迎来复苏，预计将分别实现环比12%和10%的增长。

尽管瑞声科技的光学业务营收同比增长了43%，看似表现强劲，但其利润率却未达到中金的预期。公司管理层解释称，毛利率改善缓慢主要是由于营收确认滞后所致。尽管如此，中金仍认为公司的光学业务处于正确的增长轨道上，尽管增速有所放缓。考虑到光学业务营收的滞后情况，中金对该公司2020年和2021年的营收预期进行了相应调整。对净利润预期也有所变动。考虑到苹果供应链的估值溢价因素，中金为该公司设定的目标价位为70港元。

这一发展路径并非没有风险。市场激烈的竞争以及公共卫生***的影响都可能对公司的业绩带来不确定性。投资者在做出决策时应当充分考虑到这些因素。总体来看，瑞声科技仍面临挑战与机遇并存的局面。