汇丰研究：维持维达国际持有评级 目标价升至25.5港元

汇丰集团近期发布了一份针对维达国际（股票代码：03331）的研究报告。报告中，该行对维达国际的前景展望进行了深入的分析与评估，并对其目标价进行了调整。将原本设定的目标价22.7港元提升至25.5港元，同时维持了“持有”的投资评级。

维达国际在过去一年的业绩中展现出了一些波折。具体来说，该公司在去年第二季度达到了经营利润率的峰值之后，其后两个季度的业绩呈现出下滑趋势。这样的业绩走势使得今年上半年成为了相对较高的基数。展望将来，维达国际面临的主要风险仍然是木浆成本的上升。

报告中详细披露了维达国际去年全年的财务数据。去年，维达的净利润和收入分别增长了65%和3%，这与该行此前的预期保持一致。特别是在第四季度，维达的收入增长明显加速，按固定汇率计算，增长了13%。尽管在汇率因素的影响下，经营溢利同比仍然上升了10%。第四季度的经营利润率出现了轻微的下滑。全年派息达到了47港仙，这意味着派息比率保持在30%（2019年为29%）。

管理层在报告中指出，去年12月木浆价格出现了上涨，这也加剧了市场对木浆成本不确定性的担忧。特别是在今年下半年，这种不确定性更为显著。维达国际目前拥有六个月的低成本库存，这将在一定程度上缓解成本上升带来的压力。根据该行目前的估计，如果今年下半年木浆成本上升10%，那么纸巾毛利率将降至34%，而目前预计上半年将稳定在37.4%。

基于以上的分析与预测，该行对今年的业绩预测做出了一些调整。将全年的毛利率预测从36.7%下调至35.6%，同时经营利润率预测从13.2%升至13.9%。考虑到汇率因素的影响，该行预计今年的收入将增长17%。这一系列的数据调整与预测展现了汇丰集团对维达国际未来的洞察与精准预测。