分级基金：分级A隐含利差优势降至低点,分级B时隔5月回归平价区间

基础市场的疲软对分级基金市场带来了不小的冲击，分级A和分级B连续两周呈现同步下跌趋势。尤其是分级A，在股市震荡下跌的背景下并未展现出明显的反弹势头。尽管市场呈现出一定的颓势，分级基金的成交并未出现显著下滑，仍然保持相对稳定的交易水平。

随着市场利率中枢的上移，分级A的隐含收益率对其投资者的吸引力逐渐减弱。上周，不考虑参与定期折算的分级A品种，其平均价格下挫了2.23%，与中证10债指数的跌幅相差不多，显示出当前债券属性对分级A的价值影响显著。

在永续分级A中，由于大部分产品没有显著的信用和久期差异，投资者难以通过优选高信用品种或行业景气品种来增强防御。投资者主要需通过仓位控制来把握风险敞口。值得关注的是，那些有下折预期的折价分级A品种在发生不定期向下折算时，仍会存在套利机会。这些重归折价的分级A在折算时能够获得的套利空间依然颇具吸引力。相应地，当这些分级A发生下折时，自身折价水平较深、短期价格有望提升的分级B的下折概率也会相对较高。

上周，分级B迎来了周度最大的平均折价收窄。经过前周的平均折价2.37%，转至平均溢价0.58%（若不考虑申万深成指B，平均值则为-0.52%）。这是时隔5个月后，分级B从原本的最大平均折价8%左右重新回归至平价区间。但本周分级B的折价率大幅修复并非源于杠杆情绪的改善，而是现阶段分级A溢价的刚性回落以及基础市场暴跌带来的被动溢价增加。这一市场现象反映出当前分级基金市场的复杂性和多样性，需要投资者保持高度警惕，灵活应对市场变化。

以上分析基于上海证券有限责任公司的观察和判断，为投资者提供了有益的参考信息，帮助投资者更好地理解和把握分级基金市场的动态。