农银货币许娅：当前市场利好流动性管理产品

近期债券市场经历了一场显著调整，收益率全线走高。深入剖析，影响债券市场的三大主要因素逐渐浮出水面。

经济基本面的强势表现令人瞩目。数据显示，一季度GDP同比增长6.9%，超出预期的6.80%，创下了自2015年三季度以来的新高。3月规模以上工业增加值的增速也达到了7.6%，高于预期的6.30%，显示出强劲的增长势头。城镇固定资产投资以及社会消费品零售总额也表现出色，各项数据均大幅超越市场预期。面对如此亮丽的经济数据，市场原本预期的经济在3月份见顶回落的情况并未发生，导致部分投资者选择提前配置，而经济数据的好转则促使市场进行了抛售。

监管部门的加强监管也是引发市场动荡的重要原因之一。近期，银监会接连发出多项政策文件，重点整治银行间的违规套利等金融乱象。也在4月20日表态将加强监管，这使得市场对银行委外资金的流向产生了较大的担忧，引发了大规模的赎回压力。

月末的企业缴税、银行的自查以及银监会的检查等工作，使得银行融出资金减少，这一资金面的扰动因素也导致了短端债券收益率的上升幅度较大。

我们认为，本轮债券调整的核心驱动力在于一季度及3月经济数据的超预期表现。经济数据的向好充分证明了主动补库存的经济动能依然强劲。而监管的加强势必使得部分银行调整其投资策略，赎回委外的资金，短期内抛售资产的行为在所难免。面对当前形势，我们需要谨慎观察后续的经济走势，在监管政策逐步明确后，再做出更明智的决策。在市场出现恐慌性抛售时，也是配置短久期高收益资产的良好时机。资金面的收紧将持续推动货币基金的收益率上升，对于流动性管理产品而言，这无疑是一个利好的消息。