L型经济下A股投资秘籍：破旧立新 注重性价比

【L型经济背景下的A股投资秘籍：破旧立新，聚焦性价比】

近期，受L型经济论调的影响，股市波动加大，A股持续下跌。沪指周跌2.96%，中小板综、创业板综分别下跌4.41%、5.87%，创下两年来周线四连跌纪录。面对这样的市场走势，《每日经济新闻》深入了L型经济背景下的投资机会。

在权威人士的表态中，我国经济运行呈现L型走势，这是一个阶段性的现象，而非短期内的波动。对此，投资者应认识到这是一个长期的过程，而非短期的市场调整。在成熟市场中，尽管经济微增长甚至不增长，但其中依然充满了各种“小惊喜”。对于我国而言，步入L型经济时代，同样有机遇存在。

那么，在L型经济背景下，投资者应如何把握A股市场的机会呢？中国社科院教授刘煜辉指出，产业领域的变动与需求结构的变化密切相关。自2002年以来，每一次需求结构的变化都会在A股市场中形成新的投资热点。在当前L型经济下，娱乐、大健康、TMT等满足消费升级结构的板块仍具有投资机会。

对于投资者而言，关键是要关注这些板块的性价比。在L型经济下，投资者应远离“两高一剩”行业，即高风险、高污染、产能过剩的行业，如钢铁、水泥等。应关注战略新兴产业，如智能化、高科技产业等，这些领域具有较大的发展潜力。

交通银行金融研究中心资深研究员刘涛表示，目前的经济形势可以理解为L型的底部正在企稳，但经济增长仍有波动。他认为供给侧、需求侧的结构调整需要时间才能看到效果。在此情况下，“两高一剩”行业可能存在风险，而智能化、高科技产业以及具有出口优势的行业如高铁、特高压等则是未来的发展方向。

在L型经济背景下，投资者应保持冷静的头脑，关注需求结构的变化，寻找具有性价比的投资机会。在娱乐、大健康、TMT等板块中寻找投资机会，同时关注战略新兴产业的发展趋势。远离风险较大的“两高一剩”行业，把握经济发展趋势，做出明智的投资决策。在刘煜辉的眼中，金融资本，尤其是股票市场，对于行业的感知与把握展现出了惊人的效率。他通过回顾A股市场自2002年以来的发展历程，将其划分为三个鲜明的阶段。

首个阶段自2002年至2007年，这一时期的需求结构与中国快速工业化进程紧密相连。拉长历史视角，不难发现，2007年的大牛市中的佼佼者是重化工业和资本密集行业，如大宗商品、能源、有色金属等，这些行业的股价涨幅惊人，增长了几十倍。这一时期的资源价格，如大宗、能源、有色、煤炭等，均呈现暴涨态势。企业的盈利状况仿佛因价格上涨而释放产能，刺激了大量投资。

第二个阶段集中在2009至2012年，也是中国历史上通货膨胀最为显著的时期之一。通货膨胀主要体现为资产价格，尤其是土地和房地产的上涨。这一阶段，房地产行业的蓬勃发展带动了相关产业链，如家装、家电、消费等行业，发生了明显的消费需求结构变化。虽然这一时期A股指数表现平平，但许多大消费类股票却实现了数倍增长。消费领域的排浪式消费相关产业在这一阶段经历涨价和集中度提高的过程。这一时期，大消费股被视为成长股，其年度复合增长率高达20%至30%。

进入第三个阶段，自2013年以后，消费结构再次发生变化，中国逐渐跻身中等偏上收入的经济体行列。娱乐、大健康、TMT、私人财富理财、互联网金融等产业开始崭露头角。这些产业实际上正处于一个持续涨价的过程中。自2013年以来，这些行业的上市公司主要集中在中小市值股票中。中小市值板块的牛市以及出现的泡沫都与消费升级、结构升级密切相关。

面对当前产业升级变革的L型经济，投资者如何捕捉投资机会、如何判断市场趋势呢？刘煜辉进一步分析道，从产业角度看，现阶段并无重大变化，且未来一段时间这一方向还将持续。但对于金融资产来说，是否适合投资的关键在于价格与性价比。他提醒投资者，在追求投资回报的也要密切关注价格动态，以做出明智的投资决策。

他的分析深入浅出，既揭示了市场的宏观趋势，又指出了投资的微观关键，为投资者提供了宝贵的参考意见。