阳光城降杠杆阵痛：去年营收610亿增幅回落至8%，有息负债1123亿

阳光城业绩飞跃发展：跨越两千亿销售大关，展现稳健策略与未来展望

阳光城，一家以高速增长著称的房地产企业，近日发布了其2019年年报，展现出令人瞩目的业绩。继2018年达成千亿销售目标后，阳光城在2019年又进一步跨越了2000亿的关口，合约销售金额达到了惊人的2110.3亿元，同比增长了29.6%。

尽管与2018年高达70%的销售增幅相比，这一增长率有所回落，但阳光城的业绩依然令人瞩目。报告还显示，阳光城实现营收610.49亿元，尽管同比增幅仅为8.11%，但相比于同行业公司，其增速仍然处于领先地位。

值得一提的是，阳光城在拿地策略上展现了明显的转变。一方面，公司在旧改项目上加大了投入，新增了19个旧改项目，显示出阳光城在旧改领域的雄心壮志。旧改项目周期长，但拿地成本相对较低，一旦释放将有利于提升公司的利润水平。另一方面，阳光城的投资活动现金流出减少，经营性现金流支出和投资性现金流支出之间呈现“一增一减”的趋势。

阳光城在年报中解释称，现金及现金等价物净增加额同比增加的主要原因在于投资净流出减少。报告还显示，因购买子公司支付的现金减少，阳光城的投资活动现金流出也有所减少。

阳光城在保持增长的也面临着挑战。受新冠疫情影响，阳光城一季度销售额同比减少。但阳光城总裁朱荣斌表示，公司现金流能够保持3个月，展现出公司的稳健经营和良好应对能力。朱荣斌也强调了公司在规模和利润财务指标之间保持平衡的重要性。

阳光城的利润率始终徘徊在业内低点也是一个值得关注的问题。尽管归母净利润率有所增长，但与头部房企相比仍存在差距。为了提升利润率，阳光城需要从成本控制方面入手，降低“三费”的增长速度。

阳光城在2019年取得了令人瞩目的业绩，展现出稳健的拿地策略和对未来的展望。尽管面临挑战，但阳光城仍将在规模和利润之间保持平衡，继续推动企业的发展。旧改项目将成为公司未来的重要增长点，有望为公司带来更高的利润水平。阳光城近期的年报揭示了一些引人注目的财务数据。尽管公司未在年报中详细披露利息支出的具体数额，但我们可以从其他数据中窥探出一些端倪。

阳光城的有息负债规模达到了1123.21亿元，与过去两年的规模基本持平。平均融资成本为7.71%，虽然相比2018年年末优化了23个基点，但在同规模房企中，这一水平仍然偏高。

按照7.71%的平均融资成本计算，阳光城的利息支出可能高达86.6亿元。阳光城实际公布的利息费用支出只有9.96亿元，这意味着超过8成的利息支出可能被资本化隐藏了。

阳光城一直在努力改善其负债水平，这一努力在2019年表现得尤为明显。该公司主要通过两个途径去杠杆：一是提高销售回款能力，加快结算。据阳光城透露，其在2019年的全口径回款达到了1692亿元，回款率高达80.20%，这一成绩已经连续两年超过80%。

另一方面，阳光城也注重开源节流，努力改善融资结构以降低融资成本。目前，其短期有息债务规模已经下降至335.49亿元，并且非银融资的占比也大幅下降。这些举措表明阳光城正在积极调整其债务结构。

值得注意的是，阳光城的对外担保额度合计高达872.8亿元，实际担保总额占净资产比例更是达到了惊人的326.36%。这种情况通常发生在土地储备较多的房企中，项目流动性资金相对紧张，需要母公司对子公司进行担保。

尽管阳光城的资产负债率较2018年底有所下降，但净负债率仍然较高。这表明公司在实现规模扩张的也在努力平衡其财务状况。阳光城总裁朱荣斌在业绩会上表示：“要实现规模、利润和财务指标都近乎完美，其实是很难兼顾的，我们只能尽量平衡发展。”这表明公司在追求发展的也在努力保持财务稳健。

阳光城在财务数据和业务运营方面呈现出一种复杂的态势。虽然公司在去杠杆和降低融资成本方面取得了一些进展，但其高担保额度和净负债率仍然令人关注。未来，公司需要继续寻求平衡发展，以确保其财务稳健和持续的增长。