三大核心障碍已基本清除 入MSCI概率升至七成

【核心障碍已清除，A股纳入MSCI概率显著上升至七成】

随着市场热切期待的不断升温，A股被纳入MSCI（美国明晟公司）指数的条件正逐步成熟。据申万宏源估算，若成功纳入MSCI指数，初期将为A股市场带来近千亿元的增量资金。本周二，绩优蓝筹股的券商板块出现井喷，带动沪指暴涨，市场效应显著。

高盛表示，中国关于股票停牌和证券权益拥有人的规定解读，使得A股在6月被纳入MSCI指数的可能性已经攀升至七成。若深港通开通消息宣布、境外A股衍生品限制解除，这一可能性还将进一步提升。

对于哪些A股最可能被率先纳入MSCI指数，市场普遍关注。根据MSCI公布的指数编制方法，符合一定标准的A股有可能被纳入，其中低估值蓝筹股尤其受到国际投行的关注。瑞银等国际投资机构指出，符合自由流通市值大、流动性高等特征的A股最有可能率先入选MSCI指数。

值得一提的是，过去两年中，A股在两次市场咨询中均未能如愿被纳入MSCI指数。但自去年六月MSCI暂缓纳入结果宣布以来，我国在投资份额分配、资本流动限制和受益所有权等三大核心障碍方面做出了明显的努力。如今，这些障碍已基本被清除，为A股纳入MSCI指数铺平了道路。

外管局在今年2月对QFII外汇管理制度进行了改革，放宽单家QFII机构投资额度上限，针对外汇额度分配问题进行了有效的解决。这些举措进一步增强了外资投资A股的信心，也为A股国际化进程提供了有力支持。

一旦A股成功纳入MSCI新兴市场指数，将吸引大量跟踪该指数的被动指数基金配置A股，带来可观的新增资金入市。这不仅将进一步提升A股的国际化程度，还将为投资者提供更多投资机会。《每日经济新闻》记者注意到，MSCI指数已成为全球投资组合经理采用最多的基准指数，其影响力可见一斑。

业内对A股纳入MSCI指数后的增量资金充满期待。据申万宏源估算，全部纳入后，总的增量资金可能超过万亿元。这一重大***可能引发的市场变化备受关注，许多投资者都在密切关注哪些A股最有可能被率先纳入MSCI指数，以便做出更明智的投资决策。

A股被纳入MSCI指数的概率已经显著上升，这将对A股市场产生深远影响。低估值蓝筹股等优质股票可能迎来新的发展机遇，全球投资者也将获得更多投资机会。随着A股加入MSCI指数的时间节点日益临近，中国监管层在投资领域释放了一系列积极信号。不再对单家机构设置统一的投资额度上限，而是根据机构资产规模或管理资产规模的一定比例来决定其投资额度，这一变革赋予了国际投资者更大的灵活性。对于QFII机构的额度申请，采取了更为简化的审批管理，基础额度内的申请采取备案管理，超过基础额度的部分才需外汇局审批。对QFII投资本金的汇入期限不再设限，锁定期也从一年大幅缩短为三个月，资金分批、分期汇出的要求得以保留。这些创新举措基本上消除了国际投资者对于投资份额分配以及资本流动限制的担忧。

随着6月MSCI指数评审的临近，中国监管层在5月6日进一步明确了证券权益拥有人与QFII、RQFII名义持有人之间的法律关系。客户资产独立于资产管理人资产的安排，由客户与资产管理人依法订立的合同来界定，这一规定在很大程度上消除了境外投资者在受益权属界定上的疑虑。业内普遍认为，这些举措基本排除了A股加入MSCI指数的障碍。

尽管外资众议的“三座大山”已基本移除，仍有一些问题待解决。大规模主动停牌和反竞争条款是MSCI在今年初的市场咨询中关注的新问题。自去年A股大跌以来，上市公司频繁的停复牌行为引起了国际投资者的关注。沪深两大交易所近期推出的停复牌新规，被业内视为对A股冲刺MSCI指数的进一步扫清障碍。

本周二，以Kinger Lau为首的高盛经济学家表示，A股被纳入MSCI指数的概率已经升至七成。他们特别提到了QFII每月汇出资金规模、指数产品的反竞争条款以及内地和中国香港股市的每日投资额度限制等仍需解决的问题。值得注意的是，在今年4月，高盛对A股纳入MSCI指数可能性的预判还仅为50%，当时特别强调了深港通的重要性。

香港第一上海证券首席策略师叶尚志在接受采访时表示，“中国作为全球第二大经济体，其股市被MSCI指数涵盖是必然的。目前可能还存在一些制度规则上的问题需要解决，主要是涉及股市定位的一些磨合。我估计A股在今年加入MSCI指数的概率高于50%。”

除了引入增量资金外，进入重要国际指数还可能意味着被纳入国家或地区的股指有望大幅上扬。例如，2013年MSCI将卡塔尔和阿联酋从前沿市场归入新兴市场类别后，这些国家的股指出现了飙升。类似地，当MSCI调整尼日利亚基准股指的比重时，该国的股指也表现出了强烈的反应。这一切似乎都在预示，A股的加入将有望为中国的股市带来积极的效应。